2026年5月5日，光通信巨头Lumentum Holdings Inc．公布了2026财年第三季度财报（2025年12月28日至2026年3月28日），交出了一份超预期的成绩单。

第三季度净收入8.084亿美元，同比增长90.1％，创下公司历史最高纪录。其中，组件业务收入达5.333亿美元，同比增长77％，在总收入中占比66％；系统业务收入为2.751亿美元，强劲增长121％，占比34％。

据GAAP计算，毛利率为44.2％，营业利润率为21.6％，摊薄每股收益1.50美元；非GAAP计算下，表现尤为亮眼：毛利率达到47.9％，同比提升1270个基点；营业利润率为32.2％，同比扩张2140个基点；摊薄每股收益为2.37美元。

总裁兼CEO Michael Hurlston在电话会议上指出，业绩令人印象深刻的并非营收规模，而是利润率的加速扩张。利润率的提升得益于多方面因素，包括运营、定价和产品组合改善。随着共封装光学（CPO）和光路开关（OCS）等关键增长动力开始发挥作用，预计盈利能力将进一步增强。

关键组件售罄，供需缺口扩大

在Components业务中，窄线宽激光器组件出货已连续第九个季度增长，同比增长超过120％，泵浦激光器出货同比增长80％，然而管理层直言这些组件“在可预见的未来实际上处于售罄状态“；激光芯片方面，EML出货量连续创下公司季度纪录，200G EML收入环比增长超过一倍，公司出货的激光芯片数量是去年同期的两倍。用于CPO应用的超高功率激光芯片制造正按计划推进，公司预计在2026年12月实现EML单位出货环比增长超过50％，管理层坦承供需缺口已从上一季度的25％－30％扩大至超过30％

公司的Systems业务同样表现不俗，第三财季实现营收2.751亿美元，同比增长121.1％。其中，云收发器成为本季度增长的最大贡献者，收入环比增长超过40％，主要得益于公司在泰国扩产的制造基地顺利放量。公司同时透露，已为2026财年第四季度的1.6T高速收发器出货做好准备，届时部分产品将采用公司自研的CW激光器。

盈利方面，Hurlston表示，通过提升制造良率、降低生产报废率，收发器业务的毛利率正在持续改善中。不过，受制于关键组件的供应瓶颈，当前收发器出货量仍远不能满足客户需求，供不应求短期内难以缓解。

收购晶圆厂缓解供应压力

面对供需缺口，Lumentum给的答案是：扩产，但要等。

在供应链方面， Hurlston明确表示，当前的产能瓶颈主要在于公司自身的制造能力，而非外部基板供应。公司已通过签订长期协议确保外部长期可靠性，但面对2027年巨大的激光器需求，仍需持续优化内部产线。为储备长期产能，Lumentum于3月中旬宣布收购位于北卡罗来纳州Greensboro的第五座磷化铟（InP）晶圆厂，不过该厂预计要到2028年才能正式投产，短期内难以缓解当前的供应紧张局面。

Scale－Across业务板块被推至台前

Hurlston在电话会中特别强调了一个此前市场关注度较低的业务板块——＂scale－across＂产品组合。随着超大规模云服务商因单栋数据中心电力和空间趋近上限而转向分布式架构，需要在多个数据中心之间进行高带宽同步，公司的泵浦激光器、窄线宽激光器组件以及波长选择开关（WSS）恰好满足激进的功耗和性能目标。Hurlston表示，该产品组合在扩大毛利率和营业利润率方面正扮演越来越重要的角色。

第四季度指引：营收逼近10亿美元

CFO Wajid Ali在电话会中给出了强劲的第四财季业绩指引：净收入预计在9.60亿至10.10亿美元之间；非GAAP营业利润率达35.0％至36.0％；非GAAP摊薄每股收益为2.85至3.05美元。

以指引中值9.85亿美元计算，Lumentum即将连续第二个季度刷新历史营收纪录，环比增长约22％。公司此前在行业会议上提出的中期目标——单季营收20亿美元、非GAAP营业利润率40％。

市场对第四财季营收预期约为9.13亿至9.17亿美元，公司指引中值显著高于这一水平，表明订单能见度和需求强度依然强劲。

结语

Lumentum第三季度财报讲述了一个幸福的烦恼：需求如潮水袭来，产能的堤坝还在加固之中。在这个AI基础设施投资远未见顶的时代，Lumentum正在用＂需求性＂为自己定价。而市场要回答的核心问题只有一个：这种需求性，究竟能持续多久？