在不到一个月前，AXT 子公司北京通美已与 Coherent 签署 3 年期 6 英寸 InP 晶圆供应协议，预付款 2230 万美元。

一个月内两家长协、预付款破亿美元，光通信产业链最上游的磷化铟衬底正式进入抢产能时代。

其中，几个细节值得关注：

其一，6 年锁定期在衬底行业极为罕见，此前 Coherent 仅签 3 年，说明 Lumentum 判断供应紧张是结构性的而非周期性。

其二，8700 万美元定金接近 AXT 磷化铟季度收入的 3 倍，锁定产能比资金成本重要得多。

其三，协议采用双向约束，AXT 须预留年度最低产能，Lumentum 须完成年度最低采购量，这种＂产能共同锁定＂模式在光通信衬底领域尚属首次。

回到原料本身，磷化铟是长距离单模光通信中最主流、不可替代的衬底材料：

InP 带隙天然匹配 1310nm／1550nm 光纤通信窗口。

InP 基晶体管截止频率可达 600GHz 以上。

唯一能实现激光器、调制器、探测器单片集成的材料平台。

对比其他原材料来看，砷化镓只覆盖 850nm 短距多模场景，硅本身不发光无法做光源，只要数据中心还在用单模光纤做高速互联，就需要磷化铟。 更关键的是，光模块从 800G 向 1.6T 升级，单模块 InP 衬底消耗面积增加约 2.5－3 倍，AI 算力每迭代一次都在放大需求。

从行业供需来看，2026 年全球磷化铟衬底需求约 260－300 万片（折合 2 英寸），有效产能仅约 75 万片，缺口超 70％，全产业链库存不足 3 个月。目前全球 InP 衬底市场由住友电工（42％）、AXT／北京通美（36％）、JX 金属（13％）三家掌控 91％ 供应。

价格端：2 英寸光通信级从 2025 年初约 800 美元／片涨至 2300－2500 美元／片，6 英寸高端产品涨幅超 250％ 达 5000 美元以上。上游高纯铟价格一年翻倍，电子级红磷 80％ 供应被日企垄断。

今年 3 月，英伟达分别向 Lumentum 和 Coherent 各注资 20 亿美元锁定光芯片供应，两家光芯片厂随即以预付定金方式向上游传导压力。资金路径也很清晰：英伟达 → 光芯片厂 → 衬底厂。

此外，AXT 于 7 月 30 日发布的 Q2 财报验证了上述判断：

磷化铟收入 3070 万美元创纪录，单季超过 2024 年全年。

毛利率从去年同期 8.2％ 飙升至 45.0％，实现了量价齐升。

在手订单突破 1 亿美元，相当于当前产能 3 倍多。

Q3 指引营收约 6600 万美元，环比再增 39％。

其CEO 坦言＂我们实际上在拒绝订单＂。产能规划到 2027 年底季度产能翻倍至 1.3 亿美元。

从国内来看，磷化铟衬底相当比例依赖进口，随着中国出口管制和日本潜在对华审查，供应安全风险在上升。

成本端，衬底涨价使单颗 800G DR8 模块的衬底成本从约 15 美元升至 60 美元，在 BOM 中占比从不足 5％ 升至约 15％，将加速国产衬底替代和硅光方案研发。国内替代产能（云南锗业、有研新材等）正在爬坡，但距规模量产仍需时日。

AI 数据中心光互联的指数增长、衬底扩产的长周期滞后、地缘供应链重构三重力量叠加，决定了磷化铟供需紧张至少持续至 2028 年。磷化铟衬底已从光通信行业的普通原料升级为战略性紧缺资源，这一定位在可预见的未来应该不会改变。