作为中国首批实现 400G 及 800G AI 光模块量产与交付的企业之一，凭借硅光全链条技术吸引了阿里巴巴、小米智造等战略投资者的青睐。

目前1.6T 硅光模块已进入客户验证阶段，3.2T／6.4T 光电芯片同步推进研发，NPO、CPO 等下一代光电集成技术也完成前瞻布局。

据招股书得知，公司的营收规模在三年内出现了三连跳。2023年营收1.75亿元，2024年营收达8.62亿元，2025年营收达12.21亿元，三年复合增长率高达 163.9％。其中，超九成收入来自 AI 数据中心相关应用，其中光模块是核心增长引擎。

根据弗若斯特沙利文的资料，按 2025 年收入计，海光芯正在全球专业光模块提供商中排名第十二，市场份额 0.8％；在全球及中国专业 AI 光模块提供商中分别排名第八及第七，全球市场份额为 1.6％。然而，亮眼的成绩背后，是连续三年的亏损、下滑的毛利率以及客户与供应商双集中的经营风险。

根据招股书显示，2023－2025 年，海光芯正的净亏损分别为 1.09 亿元、0.18 亿元和 1.00 亿元，2025 年亏损同比扩大 459.6％。

亏损核心原因均围绕业务运营展开：一是为保持产品迭代速度，公司研发投入逐年走高，2025 年研发费用 1.04 亿元，同比增63.0％，占总营收比例达 8.5％；二是高速光模块赛道竞争白热化，厂商大打价格战，压缩产品利润空间；三是行业技术迭代极快，为规避库存减值风险，公司计提大额存货减值，进一步侵蚀利润。

同时，公司连续三年的毛利率也呈“过山车”特征：2023 年毛利率为 －17.9％，此时公司以清理低价低速模块为主，高端硅光产品尚未形成规模；2024 年高速产品占比提升，毛利率回升至11.8％；2025 年受产品降价影响，整体毛利率再次回落至 9．0％，核心光模块业务毛利率更是跌至 6.7％。

此外，客户和供应商也处于高度集中。2023 至 2025 年，前五大客户收入占比依次为 95.8％、70.3％、78.7％，其中 2023 年最大客户收入占比将近一半，2024、2025 年单一大客户收入占比已显著下降。

海光芯正和大多数科技初创企业相同，呈现出＂高增长、高亏损、高风险＂ 特征。

从区域收入结构看，公司的市场重心在三年间发生根本性调转。招股书数据显示，美国市场收入占比从 2023 年的48.4％ 持续降至 2025 年的 7.7％，中国内地收入占比则从 2023 年的43.4％ 大幅提升至 2025 年的 90.0％，本土市场已成为业绩的绝对核心支撑。这种高度集中的区域结构，既让公司充分吃到国内 AI 建设红利，也埋下了单一市场依赖的风险，这也是其上市后重点推进海外市场拓展的核心原因。

除此之外，本次港交所上市募集资金还将用于扩充光模块及其他光电互联产品的产能，并提升各产品线的自动化水平以及加大研发投入，将重点攻坚 1.6T、3.2T 硅光模块以及 CPO、NPO 等下一代光电技术。

就股东架构而言，IPO 前海光芯正股权整体较为分散，无单一绝对控股股东，创始人胡朝阳博士通过直接持股及两家员工激励平台合计控制 21.11％ 权益，为公司实际控制人；股东阵营呈现 “地方国资 ＋ 财务机构 ＋ 产业资本” 的多元结构，既包含苏州高新国资系、云杉资本系、天津泰达、北京国资系基金等财务投资主体，也引入了阿里巴巴、小米智造、中天科技等战略投资方，截至 2025 年 8 月最后一轮融资完成后，公司投后估值约为 26.6 亿元。

顺利通过港交所 IPO 聆讯，是海光芯正发展路上的重要里程碑。

凭借十五年深耕积累的硅光全链条技术，公司精准踩中 AI 算力的行业风口，业务规模实现快速增长。但不可回避的是毛利率偏低、上下游集中、行业竞争激烈等问题，仍是制约企业发展的现实难题。

登陆资本市场后，充足的资金将助力公司扩充产能、迭代技术、拓宽市场。这家坚守硅光赛道的企业，能否依托自身技术特色突破行业瓶颈、实现扭亏为盈，在国产高端光模块阵营中站稳脚跟，后续发展维科网·光通讯持续观察。