4月28日，上海曦智科技股份有限公司正式在港交所主板挂牌上市，成为全球首家以光电混合算力为核心业务的上市公司，被业界称为“全球AI硅光芯片第一股”

上市当日，曦智科技开盘报880港元／股，较183.2港元的发行价大涨约380％，盘中最高触及996港元，总市值一度突破800亿港元。

此番IPO发行约1379.5万股，募资总额达25.27亿港元。投资者阵容涵盖阿里巴巴、中移资本、联想、中兴等产业资本，以及GIC、贝莱德、富达国际、淡马锡等国际顶级投资机构，合计认购约16.44亿港元，占发售股份比例达68.14％。

曦智科技由麻省理工学院物理学博士沈亦晨与电子工程博士孟怀宇于2017年联合创立，团队成员曾任职于英伟达、高通等全球顶尖半导体企业。弗若斯特沙利文数据显示：该公司已完成3个光互连千卡GPU集群的端到端部署，且光计算芯片连续两年全球出货量处于领先地位，同时也是“全球首家实现光电混合算力大规模部署的企业”，是国内少有的同时具备光互连与光计算双轮驱动能力的优质公司。

三大芯片构筑技术护城河

公司构建了三大核心芯片技术——光子矩阵计算（oMAC）、片上光网络（oNOC）和片间光网络（oNET），并以此为基础打造了光互联与光计算两大产品线。这一技术架构，瞄准的是AI算力集群中日益严峻的互连带宽瓶颈与功耗挑战。根据弗若斯特沙利文的资料，光计算芯片连续两年全球累计出货量第一。2025年，在中国独立Scale－up光互连解决方案市场中，曦智科技按收入计算排名第一，市场份额为88.3％。此外，公司目前持有150项授权专利，其中80％为发明专利，专利组合规模在全球光电混合算力初创企业中居于领先地位。

打造双产品产业模式：光互联与光计算

光互联是公司当前的营收主力。产品涵盖Scale－up EPS、Scale－up OCS以及支持NexusBench的智能收发器，2025年更推出全球首个GPU超节点互连分布式光路交换解决方案“光跃LightSphere X”。该方案的核心在于将大模型训练的浮点运算利用率提升超过50％，聚焦当前万卡集群的效率难点。

根据招股书资料显示，曦智科技2023年至2025年营收从0.38亿元增长至1.06亿元，复合年增长率达66.9％。光互联产品贡献了主要收入，其中Scale－up产品是增长主力，2025年Scale－up产品的销售收入7560万元，近一年营收同比增长了60.85％，两年营收均占光互联业务收入的70％以上。

目前，在光互联方面，公司已成功部署3个光互联千卡GPU集群。客户名单中，既包括大型通讯设备商，也有AI芯片开发商，2025年第四季度，曦智科技获得来自AI芯片开发商约8730万元的光互联产品订单。

在光计算业务方面，公司产品包括全球首款片上光网络光电混合计算加速卡OptiHummingbird，以及集成超过40000个光子器件、支持128×128矩阵运算的PACE 2。下一代产品PACE 3预计于2026年上半年推出，聚焦于大模型推理解码这一场景。

营收增长66．9％，但亏损持续增大

2023年至2025年，曦智科技营收分别为0.38亿元、0.60亿元和1.06亿元，年复合增长率达66.9％。然而，同期净亏损分别为4.14亿元、7.35亿元和13.42亿元，亏损持续扩大。亏损加剧的主要原因，一是高昂的研发投入——三年累计研发开支超过11亿元，仅2025年研发支出即达4.79亿元；二是向投资者发行的金融工具公允价值变动等因素，同期综合毛利率从60.7％逐步下滑至39.0％。

客户依赖与供应链的双重考验

客户拓展方面，公司客户范围覆盖科研机构、互联网公司、GPU及服务器制造商等多类主体，客户数量从2023年的12名增长至2025年的44名，三年间翻了近三倍。不过，客户集中度依然较高，前五大客户收入占比在78.9％至87.0％之间，存在一定的大客户依赖风险。

供应链方面，受美国出口管制政策影响，公司自2024年起已将后续项目转移至国内代工厂，以保障供应链的稳定性与安全性。前五大供应商采购占比近年维持在41.4％至46.2％之间。

腾讯、移动、百度控股

上市后，曦智科技的股权结构汇集了多家产业与金融巨头。腾讯旗下公司持股3.56％，中国移动持股3.26％，百度持股0.86％，形成了“产业资本＋财务投资者”的复合股东格局。

结语

展望未来，公司的技术路线图清晰呈现短期与长期两个维度。短期来看，曦智科技将重点聚焦近封装光学及共封装光学等光互联技术，服务新一代AI计算系统客户，同时加速光计算产品在大语言模型推理等商业场景的落地。长期而言，公司致力于推动从“电计算＋光传输”向“全光计算范式”的代际转变，目标直指全光数据中心的终极愿景。

对于这家刚刚叩开资本市场大门的公司而言，上市既是对其近十年技术积累的市场定价，也将是对其商业化执行力的真正考验。