AI算力三重共振：美股光通信板块大涨后的逻辑与隐忧

2026-05-12 18:11

5月11日，美股光通信板块开盘大涨。Lumentum 单日暴涨16.52％，盘中一度涨超17％，股价创历史新高，康宁涨近11％同步创历史新高；Coherent 涨超13％；Credo 和 AAOI 涨幅均超10％，五家公司分别卡位产业链的不同层级，但同受AI数据中心对高带宽、低功耗光互联的强劲需求驱动，在同一时间内上涨。

短期来看，5月11日当天，确认了Lumentum将于5月18日被正式纳入纳斯达克100指数，Lumentum当日股价大涨16.52％，创下历史新高。此外，就在大涨前的5月6日，英伟达宣布与康宁达成多年期战略合作，英伟达将向康宁投入最高32亿美元，康宁将在美国新建三座工厂，光通信制造产能提升10倍，光纤产量提升50％以上。

财务层面来看，五家公司最新财报共同印证了AI驱动的光通信需求爆发：Lumentum Q3营收同比大增90％至8.08亿美元，订单排至2028年，获英伟达数亿美元订单；Coherent Q3营收同增20.5％至18亿美元，并签署了覆盖至2030年底的多年期供应协议，协议涵盖高功率CW激光器、外部激光源模块、光纤阵列单元等多款CPO相关产品；Credo Q3营收激增201.5％至4.07亿美元，预计全年保持超50％增长；AAOI Q1数据中心产品收入暴增154％，全年收入预期上调至超11亿美元；康宁光通信部门Q1营收同增36％至18.5亿美元，同时与对标Meta 60亿美元规模的超大规模云厂商长期合约。

长期来看，四大超大规模云厂商（谷歌、亚马逊、微软和Meta）计划于2026年合计投入7250亿美元资本支出，较2025年创纪录的4100亿美元高出77％，主要用于加码AI基础设施和算力集群建设，其中1.6T光模块的量产爬坡速度远超出此前预期。LightCounting预测，2026年全球数通光模块市场规模有望达到228亿美元，其中800G和1.6T等高速光模块合计市场规模有望达到146亿美元。CPO虽然尚处规模部署早期，预计到2027年将跃升至30％。此外，投资者投资意愿越来越泛化，正向英伟达等头部企业之外扩展，重要的组件制造商（如光模块、光芯片、光纤基础设施）正获得资本市场青睐。

5月11日美股光通信板块的暴涨，是短期催化剂、中期业绩验证与长期产业趋势在同一时间窗口内形成共振的必然结果。

当然，在欢呼景气延续的同时，也需清醒看到：行业在高景气的同时也伴随着脆弱性。一旦产业供应链瓶颈突破，行业会出现“量压价压”场面；市场对行业的预期过高，例如，LumentumQ3营收8.084亿美元同比大增90％，毛利率大幅扩张至47.9％，却仅因营收“微差”略低于市场对8.10亿美元的极高预期，盘后股价下跌约3.5％；此外，对CPO这项新技术的普及速度是否过于乐观，把“很快普及”的预期提前反映到了股价里，但实际推广可能要慢得多。一旦真实进度跟不上市场的想法，涨得很高的股票就会面临大幅下跌的风险。