作者 | 方乔编辑 | 汪戈伐

几个月前低调建仓的一批资金，眼下已收益颇丰。

3月初，华工科技在武汉举办了一场对外公开的产品发布会，这对于一家专注B端制造的企业并不常见。

发布会释放的信号很直接：公司推出了全球首款3.2T NPO光模块产品，联接业务订单已排至今年第四季度。

消息传出后股价持续走强，3月10日盘中最高触及124元。

华工科技的光模块业务有多忙，从今年春节期间就能看出来。

据东湖国家自主创新示范区官方公众号“中国光谷”2月22日报道，春节假期里，华工科技武汉和泰国两大生产基地均未停工，大年初一即全线复产，主攻1.6T、800G等高速光模块的交付，产线全天候运转。公司方面透露，联接业务订单已积压至今年第四季度。

这种“爆单”局面，已经在财务数据上留下了印记。2025年前三季度，公司营收达110.38亿元，同比增幅22.62%；归母净利润13.21亿元，同比增长40.92%。

现金流的变化尤为值得关注：第三季度单季经营现金流录得3.13亿元，较上年同期增幅超过18倍，公司将这一变化归因于销售回款的显著增加。换句话说，订单正在转化为真实入账的收入。

存货增长也印证了这一趋势，截至2025年三季度末，公司存货余额达34.14亿元，同比增长约26%，以原材料和库存商品为主，合同负债同步攀升，显示出较强的备货意愿。

产能方面，2025年8月，华工科技在武汉正式投产了光电子信息研创园一期，该项目总投资约50亿元。按计划，2027年全面达产后，光模块年产能将升至4000万只，对应产值超过300亿元。

行情启动前已提前布局的资金，如今收益颇为可观。2025年三季度，李运德旗下两家公司深圳信德华昌（原名青岛信德华昌，于2025年10月更名）及其全资子公司疆纳矿业双双进入华工科技前十大流通股东，合计持股约838万股。以该季度均价68.2元/股估算，若至今未减持，合计浮盈超过4.6亿元。

李运德此前多年深耕矿业，还曾持有港股上市公司爱德新能源的控股权，于2025年11月以8000万港元完成转让。Choice数据显示，其投资平台同期还持有常山药业、指南针、上海电力等多只A股，布局相当分散。

华工科技在这轮光模块行情中占据有利位置，与其早年在硅光方向上的持续投入密不可分。

2016年，公司拿出10亿元启动光芯片自研，从底层打通2.5G到100G再到硅光芯片的技术链条。

彼时，光模块行业的主流逻辑还是从低速率向高速率逐步迭代，多数厂商围绕传统方案做产品升级。华工科技选择的路径不同，直接押注硅光技术，这让它在高速率产品竞争加剧后，积累厚度明显有别于同行。

在高速率光模块中，光芯片处于整个产品成本结构的核心位置，占比可达七成。以800G速率为例，硅光方案的能耗可比传统路线压低逾四分之一，模块体积也相应缩小近三成，且速率越高、这一优势越突出。

对于正在大规模扩建算力基础设施、同时面临降本压力的大型云厂商而言，这是一个实际影响采购决策的技术差异。

这种积累在产品推进节奏上体现得最为直接，2025年12月，华工科技对外披露下一代产品进展时，竞争对手中际旭创的同类产品仍停留在原型机阶段，量产时间表排在2027年；新易盛的研发启动则更晚，计划2026年才正式推进。

技术落地时间的差距，让华工科技得以率先在今年推出全球首款3.2T NPO光模块，并进入头部客户的测试流程。

这里有必要说明NPO与CPO的区别，CPO将光引擎与ASIC芯片高度集成封装，维护灵活性受限；NPO则保留了可插拔特性，单独器件出现问题时可直接替换，使用门槛相对更低。

NPO是技术走向CPO之前的过渡方案，国盛证券在研报中判断，未来两到三年内，以NPO为代表的可插拔光模块仍将是数据中心光互连的主流选择。2026年，腾讯和阿里联合发起了基于硅光技术的NPO研发项目，行业对这一路线的接受程度正在提升。

从需求背景看，谷歌、Meta等海外大厂持续上调AI资本开支，国内字节跳动、阿里、腾讯等也在加快算力投入。东吴证券研报指出，算力集群端口带宽需求在未来至少两年内将维持高速增长，800G、1.6T乃至3.2T光模块的迭代放量是大概率走向。

对华工科技来说，技术和产能两条线已同步展开，接下来的工作，是把排到年底的订单，一批批稳定交出去。

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本文基于公开信息撰写

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       原文标题 : 华工科技要让同行睡不着了