作者 | 方乔编辑 | 汪戈伐

近日，源杰科技发布公告，董事会授权管理层启动H股上市前期筹备工作，授权期限为12个月。这家2022年12月登陆科创板的光芯片企业，正在寻求“A+H”双平台上市。

公司选择这个时点赴港，与业绩表现有直接关系。Wind数据显示，2025年前三季度，源杰科技营收3.83亿元，同比增长115.09%;归母净利润1.06亿元，而上年同期亏损55万元。股价方面，11月曾触及633.39元，公司成为科创板第二高价股。

但增长数字的另一面是明显的区域失衡，财报显示，2025年上半年境外收入只有25.56万元，2024年全年也仅23.74万元，海外市场几乎空白。

同期公司正大幅扩张产能，50G光芯片产业化项目投资从1.29亿元追加到4.87亿元，增加3倍多。新赛道如CPO、车载激光雷达的研发也在持续投入。

赴港上市，一方面是为高增长找到资本出口，另一方面要解决海外市场缺失的问题。

源杰科技业绩增长的原因比较清楚，就是业务重心转移了。公司做的是光芯片，采用IDM模式，从设计、制造到封测都自己完成。光芯片性能对制造工艺要求高，外延生长、微纳加工这些环节需要设计和制造团队反复磨合，IDM模式在这方面有优势。

2025年上半年，数据中心及其他业务收入1.05亿元，同比增长1034.18%，占总营收51.04%，首次超过一半。电信市场业务收入9987.35万元，同比下降8.93%。公司主营从电信转向了数据中心。2022年时数据中心产品营收占比还只有15.8%，三年时间结构完全调整过来。

具体产品上，CW硅光光源是主要推手。公司70mW激光器批量交付，用在高速数据中心里，功耗低、功率高。这类产品毛利率高，直接拉动公司整体盈利。2025年前三季度毛利率54.76%，上年同期是29.69%。

2020年到2024年，公司毛利率从68.15%一路降到33.32%，就是因为当时主要做电信市场的中低速光芯片，竞争激烈。现在高端产品起量，利润空间又上来了。

现金流也在改善，前三季度经营活动现金流净额6694万元，而2023年这个数字是负1739.97万元。销售回款加快，收现金同比增长142.7%，说明收入质量不错。研发投入5474万元，同比增长51.97%。截至三季度末，账面货币资金9.33亿元，负债2.17亿元，财务上还算健康。

公司客户覆盖面比较广，国际前十大和国内主流光模块厂商像海信宽带、中际旭创、长芯博创都在供货。电信设备商中兴通讯、诺基亚，三大运营商也是客户。

源杰科技2018年到2020年做5G基站市场时，坚持做完三年可靠性测试才大规模出货，这种做法当时看着慢，但换来了客户信任。

赴港上市的目的很明确，就是要解决两个问题：海外市场空白和产能扩张资金需求。

先看海外市场，2024年境外收入23.74万元，2025年上半年25.56万元，这个数字跟国内业务没法比。但公司其实在海外有动作。2024年11月披露要通过新加坡子公司向美国子公司增资5000万美元，建美国生产基地。

2025年5月，外媒报道公司美国子公司租下东温哥华15万平方英尺工业空间，海外产能落地了。建厂、租厂房、招人、买设备，这些都要持续投钱。

再看产能扩张，2025年3月，50G光芯片产业化项目投资额从1.29亿元提到4.87亿元，翻了快4倍。产能预计从今年底开始逐步释放。除了50G，公司还在做CPO共封装光学、车载激光雷达这些新方向，研发投入也得跟上。

第三季度业绩交流会上，公司说市场需求很旺，降价压力小，产能会从年底到明年逐步增长。对于电信市场，公司提到50G PON技术落地后需求可能有较大变化，已经完成技术布局。

香港资本市场的好处在于跨境融资方便，能给海外扩产提供资金支持。近两年A股企业赴港上市的不少，“A+H”模式确实能拓宽融资渠道。对源杰科技来说，香港平台还能提升国际认知度，方便拓展海外客户。

订单方面，2025年5月到8月，公司拿到三笔大功率激光器芯片销售订单，加起来2.66亿元，超过2024年全年营收。这说明下游客户认可度在提高。

不过公司在公告里也说了，H股上市具体细节还没定，能不能通过审议、备案、审核都有不确定性。从行业看，AI算力需求在推动光模块往1.6T甚至更高速率走，光芯片作为核心部件需求会继续增长。

源杰科技在CPO技术上做了300mW高功率CW光源，完成了核心技术突破，算是为下一轮竞争做准备。光模块速率迭代从以前的3年一个周期缩短到现在1-2年，技术跟不上很快就会被甩开。

不过，这次赴港上市如果顺利，源杰科技资金层面会更充裕，海外市场拓展也能加快节奏。

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       原文标题 : 源杰科技搭上快车了