为什么“光纤资产是金矿”？华为如是说

2020-06-05 09:32

建设任何类型的基础设施都不便宜，而建设通信基础设施尤其具有挑战性。然而，运营商承受不起不扩容的代价，当前的疫情更表明了联接的重要性。那些无法尽快夯实基础设施的运营商，很可能会将自己的客户拱手让给竞争对手。

Omdia（前身为Ovum Research）数据显示，从2017年初开始，随着网络固移融合战略不断推进，光纤网络广覆盖部署成为运营商亟待解决的问题。由于FTTx建设需要大量投资，光纤资产变现成为运营商快速获得现金，用于再投资的有效手段。光纤批发业务的估值倍数（EV／EBITDA）在2016－2018年，提升很快。2018年光纤批发业务估值倍数超出铁搭批发业务的估值倍数。

“光纤是座金矿。”华为运营商BG资深财经专家Carol Wang，在公司全球分析师大会上发言。在这种艰难的环境下，电信公司通过将其资产包括珍贵的光纤变现，用于光网络拓展建设，带来更加积极的商业正循环。

为什么“光纤资产是金矿”？Carol Wang说，光纤是5G、F5G网络坚实基础。对于5G网络，无线波覆盖最后几百米，网络99．9％以上是光纤连接；光纤频谱容量巨大，未来可以近乎无限升级，FTTx一次光纤基础设施部署，将受益至少25年以上。

我们分析发现，她说，在过去十年，ICT行业平均投资回报率＞6％，而保险行业投资收益率4％－6％，因此电信行业特别是光纤资产长期稳定的投资回报率吸引了越来越多保险等基础设施资金人的关注。 Carol Wang引用了两个案例，来说明这是如何做到的。

第一个案例来自一家法国运营商S，该公司在2018年面临财务困境，但仍需改善网络质量以增强竞争力。同时，它已经从当地政府获得了向400万用户提供FTTH服务的独家许可证，通过业务重组，来解决光网络投资瓶颈的问题。

首先，它剥离了光纤资产，成立了一家独立的子公司作为光纤批发商。然后，根据市场公允价值，其光纤资产从5亿欧元账面值，重新估值至36亿欧元，并以17亿欧元的价格将新公司49．99％的股份出售给了三家保险公司。同时，子公司引入新投资人后，降低杠杆并获得再融资信用额度18亿欧元。资金随后被用于扩大光纤网络的覆盖范围，由此大幅缓解了建网压力，有助于其加速光纤网络广覆盖部署。

第二个案例来自巴西的运营商T，它决定采用了区块差异化的商业模式策略。

在一线城市，它拥有并控制着自己的光纤资产；二线城市，通过与ATC合作建网来节省资金。2019年底，该公司宣布了第三种模式即特许经营模式，这适用于人口在2万至5万之间的城市。该公司希望到2021年将光纤足迹增加100万个家庭。运营商T将通过其本地品牌提供维护服务、技术培训以及网络管理，提供供应商和一个中央呼叫中心的访问权，并指定网络拓扑。同时，加盟商将负责基础设施，并提供销售、服务和安装。

全光网络进入产业化布局，通过引入资本市场资金、多方参与，大大加速了光纤网络部署覆盖的进程，从而重新定义了光纤价值，实现商业正循环，Carol Wang表示。

她说，通过光纤变现等不同商业模式，运营商跨越了光纤网络建设的裂谷（巨大投资压力），将这座“金矿”转化为未来网络业务发展的强大基础。