软银2018年终盘点：负债累累、强悍生长

2018-12-25 10:54

软银：其他事件

8．在与T－Mobile合并之后，软银Sprint终于迎来了好消息

自从软银在2013年以200亿美元收购Sprint以来，Sprint的巨额债务导致其表现黯淡，软银的信用评级也被下调至垃圾级。可以说软银为了Sprint也是操碎了心，在2017年最初的谈判陷入停滞后，软银于2018年重新启动了与德国电信的合并谈判，最终达成了Sprint／T－Mobile的合并协议，软银在Sprint／T－Mobile的持股比例将从略超80％降至合并后综合体的27％。

尽管电信交易的批准记录不佳，而且美国监管机构对跨境并购的审查也越来越严格，但软银提出的合并计划最近还是获得了美国外国投资委员会（CFIUS）、司法部、国土安全部和国防部的批准。值得一提的是，作为协议的一部分，软银同意将华为的设备从基础设施中移除。尽管该协议仍需获得美国联邦通信委员会（Federal Communications Commission）的批准，但未来的道路似乎相对好走了。如果交易最终得以完成，软银将不再需要用自己的资金整合Sprint的财务数据，从而改善软银的资产负债，至少从表面上看是这样的。软银的资产负债表

9．软银对英伟达的赌注可能会迎来30亿美元的收益

软银在收购了英伟达（Nvidia）约40亿美元的股份后，于2017年成为该公司第四大股东。然而在过去两个月，英伟达的股价直线下跌，原因是该公司面临地缘政治动荡、加密技术崩溃导致的巨额收入流失，以及下一代应用程序工作流领域的竞争日益激烈。

见此情景，软银希望出售其持有的英伟达股份，以获得大约30亿美元的利润。正如彭博社（Bloomberg）报道的那样，这是因为此次收购是以一种“领圈交易”的形式进行的，这种交易保护软银不受英伟达股价下跌的影响。这一策略是一步非常好的棋，提醒了人们即使股价跌去一半，也完全有可能继续赚钱。

不过可以肯定的是，软银仍然对下一代人工智能芯片抱有极大的热情和希冀，只不过目前它需要找另一班便车而已。

10．ARM或将成为软银的筹码

2016年，软银以320亿美元收购了芯片系统设计公司ARM Holdings，这是软银有史以来最大的一笔收购。ARM的设计在智能手机中占主导地位，而2016年智能手机在全球范围内迅速普及和增长。虽说现下形式微转，ARM不得不在2018年调整战略，以适应不断变化的市场动态，但ARM给软银带来的好消息一直都没有停止。由于下一代iPhone销量停滞不前，有传言称苹果将在更多的产品系列中使用ARM芯片，包括Mac系列。除此之外，ARM目前正在为诸多数据中心设计芯片，并开始涉足人工智能和汽车领域。ARM首席执行官表示，到了2022年ARM的营收将翻倍，如果能实现这一目标，ARM的增长势头将会不断持续、活力涌现。

当然了，ARM也并不是一帆风顺。过去两年间，半导体领域的行业整合持续不断，这种整合收购使得幸存下来的公司在与ARM的竞争中变得更加强势。一些有前途的初创公司或将阻碍ARM的增长，这也是英伟达（Nvidia）等其他老牌公司共同面临的风险。尽管如此，ARM目前的战略地位比英伟达要好得多，因为ARM成功地维持了自己的行业领导角色，这对于软银来说无疑是个好消息。

11．阿里巴巴为软银的负债带来了新的压力

虽然软银在早些时候凭借对阿里巴巴的大力支持而大赚一笔后，一直在缓慢变现，但该公司对阿里巴巴的持股比例仍占29％。软银与阿里巴巴的关系使得该公司不断增强了对杠杆的需求和兴趣。软银将其在阿里巴巴的股份作为抵押，获得了80亿美元的非资产负债表贷款，从而成功地避免了软银的信用评级的进一步下降。但在更严峻的宏观环境和销售增长放缓的影响下，阿里巴巴在2018年累计下跌近20％，过去6个月累计下跌30％。这意味着软银已经捉襟见肘的资产负债表又将出现数百亿美元的亏损，而且就像上述许多故事一样，这将使软银在2019年的融资前景面临挑战。

至此，我们又回到了软银2018年的核心主题：债务、杠杆和金融魔法，以实现向技术投资公司的大胆转型。这种转变当然并不顺利，但它还是在一点一点地向前推进。如果软银能够驾驭日本电信市场的变化，同时愿景基金的一些重大投资项目成功完成上市，再管理好对Sprint和阿里巴巴的巨额投资，软银还是有潜力实现自己的目标的，尽管这一过程曲折绵长。

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