2018年Q1财报数据的启示：运营商经营的调整方向

2018-04-24 08:39

近日，中国联通和中国移动相继发布了2018年第一季度未经审计的运营数据。中国电信公告称，将于4月27日发布2018年第一季度财报。中国联通和中国移动的经营数据显示，在电信行业竞争白热化的一季度，两家都实现了业绩增长，而且在用户增长和营收增长方面等还取得了较大增幅。虽然大体如此，但是数据也透露出运营商需要改进和调整的方向。

一、中国移动流量经营：移动用户和DOU增幅对通服收入增长拉动不足

财报数据显示，一季度中国移动和中国联通分别实现通服收入1667亿元和415．11亿元，同比增长分别为3．5％和11．6％，增量分别为57．93亿元和43．15亿元；移动用户增长分别为1200万户和978万户，4G用户增长分别为2224万户和1933万户；家宽用户分别增长1123万户和152万户（相关数据详见下表）。在通服收入的增量中，目前中国移动的占比为57．31％，刚刚过半。从前两个月的数据看，中国电信的通服收入也实现了正增长。如此以来，中国移动能否保证通服收入增量占比过半还很难说。另外，在通服收入的增量变动中，我们无法获知具体到各业务收入的贡献情况。所以，这里只从已有数据着手，进行定性分析。

财报虽然没有公布物联网的收入，但是在当前大发展时期，其对通服收入的贡献应该是正向拉动，另外还有政企信息化收入和家庭业务收入等，因为其总量和增量均较小，暂不做考虑。这里只考虑移动和家宽业务对通服收入的影响。中国移动的家宽用户大幅增长，而且ARPU值也有所提高。如此以来，家宽对通服收入的贡献也是正向拉动，具体的拉动占比我们暂时无法推算，但是逻辑来看拉动占比较大。那么移动用户对通服收入的贡献情况到底怎么样呢？对于中国移动来说，无论是移动用户增量份额还是4G用户增量份额，都与其总量份额分别有二十多个百分点的差距，而且其通服收入增量份额也远小于其总量份额。考虑到中国移动的移动用户ARPU有2元的降幅，我们可以推测，在家宽正向拉动较大的前提下，其移动用户和DOU增长对通服收入的拉动不足，甚至更大胆的推算为零拉动或者负向拉动也有可能。如此以来，去年已经完成流量经营转型的中国移动需求改变保守的经营策略。因为，中国移动用户一季度用户DOU0．42GB的增幅显然不足以支撑其新增获客和通服收入贡献。长期下去，还可能对其流量收入的主导地位造成冲击。

对于中国移动来说，虽然家宽业务增长形势喜人，但是传统的移动业务面临被进一步蚕食的压力。虽然总体用户规模仍在增长，但是移动用户份额和收入贡献已经在下降。如果不进一步加大移动业务流量经营力度，不但流量经营的成果不保，而且还将导致规模和份额的快速缩减。中国移动一季度的用户DOU为2234MB，仅相当于中国联通去年年末用户DOU4．4GB的一半。所以，中国移动需要放开流量闸门，进一步提升用户DOU和规模。

二、中国联通家宽经营：用户增幅低于总量份额且对营收增长贡献不足

中国联通财报没有公布一季度末其家宽ARPU，仅说明下降而且也没有下降幅度。在用户增长方面，与中国移动千万级的增长规模不能比拟。在营收贡献方面，即使有正向拉动，拉动幅度也将有限，甚至大胆推测，还有负向拉动的可能。或许这与混改后的中国联通集中优势资源发展移动用户有关。因为家宽和政企信息化业务本来就是中国联通的核心收入来源，而在降价成为获客主要手段后，维持家宽高价确实难以扩大增量用户规模。当然，这或许与其放弃低价获取增量用户，有意保有核心收入来源，放手抓移动业务经营有关。中国联通去年11月底推出的腾讯王卡宽带，至今仅在部分省市的部分城市推出，尚未全面推广。或许《王卡宽带这支空头支票，为何不全量兑现》一文大概能够说明其不予全面推广的原因。

混改后的中国联通通过与BATJ等互联网大佬深入融合，不断强化移动业务运营能力。两者的跨业融合，一方面提升了中国联通的竞争力，另一方面巩固了BATJ的势力范围。靠着BATJ“内容”的强力支持，中国联通把4G作为优先方向符合逻辑。但是中国联通的4G基站无论是数量，还是份额都是最小的（详见下表数据）。中国联通虽然没有公布其一季度4G用户DOU，但是有理由相信随着各种王卡和包卡用户规模拓增，其4G用户DOU必然有了更大的增幅。如此以来，4G网络承载压力必然要进一步增大。然而在家宽方面，王晓初董事长曾经说过中国联通的固网资源并不落后。那么放着优势资源不予利用，中国联通玩的是什么套路呢？集中优势火力解决主要矛盾，加快流量经营转型步伐，这或许是中国联通的主要诉求。但是在万物互联时代，家宽拥有最近的家庭业务入口，其可延伸性远远大于移动业务。所以，无论从哪个方面讲，中国联通接下来都必然要进一步强化家宽运营，一方面提高用户规模，一方面提升价值贡献。

对于中国联通来说，5G到来前，继续急需扩大移动用户和4G用户规模和份额，为未来竞争储备用户资源。但是在传统优势业务尚未得到巩固前的这种做法，是否有舍本逐末的效应，未来还需要进一步验证。不过这至少应该引起中国联通足够的重视。因为，用户DOU也有自身的天花板。在4G网络承载能力无法成倍放大的前提下，用户DOU的增量空间也将受限。因此，中国联通重拾家宽经营不再是可选项，而应该是必选项。

经过以上两个方面的对比分析，我们可以清晰地看出，无论中国移动还是中国联通，在弱势项目上都取得了可观的进步，但是在传统优势业务发展方面都不尽如人意。未来的竞争，应该是全面发展齐头并进，至少不应该出现“瘸腿项”。现在即使缺少中国电信一季度的经营数据，根据上面的数据分析，运营商人也需要及时调整发展方向。

（杜建民）