A股存储势力榜 - OFweek光通讯网

A股存储势力榜

2023-04-04 11:40

本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议。

脑容量这个概念伴随着地球文明发展上万年，从早期的脊椎动物开始，随着神经网络高度发达，逐渐将管状神经控制的前端特化为脑。爬行动物登上陆地，摆脱了对水的依赖。在复杂的环境中需要对食物的气味进行捕捉，因此在高等脊椎动物中，脑功能已经由单纯的接收刺激功能进化为拥有信息整合功能。而到了鸟类和哺乳类生物统治的时代，脑体比明显得到了提高，而人类的脑化指数几乎是动物界中的翘楚，比第二名宽吻海豚高了接近1倍。

图：脑体比图示，来源：原创力文档

直至人类物种繁衍兴盛的时代，智力和脑化程度进一步相关，人类每一阶段的发展进化离不开脑容量的增加。在能人进化到智人期，许多人类大脑特有的皮质中枢产生，形成了欣赏音乐、美景等等功能，脑容量也进一步攀升。现代人的脑容量进一步完善，距今上万年，人类大脑的发育期似乎陷入了停滞的状态。

图：不同时期人类脑容量，来源：原创力文档

但是，相比于前几个时代，现代人的社会文明和科技的发展速度却指数级上升。一方面得益于人口基数的上升，可供计算的客体增多。另一方面现代人对工具掌握的运用更为合理。

突破大脑生物学容量的两个工具就是计算机和存储设备，一方面人类可以利用计算机实现大脑无法做到的庞大计算量，另一方面可以使用存储载体去延续知识体系。

到了AI大模型时代，这套逻辑依旧没有发生变化，算力机器出现解决了人类对可计算的进一步要求，而与之伴随的一定是存储能力的并行发展。

01可计算时代的“耳目心腹”

大模型的火爆让大家了解到并行计算芯片的重要性，毫无疑问芯片是核心，但是存储在AI服务器的成本占比也一点不小。

根据华泰研究院和IDC的报告，与AI有关的高性能服务器、推理型服务器和训练型服务器成本结构中，存储（包括memory和storage）分别占比达到28.5%、25%和8.7%，是除了芯片以外成本最高的硬件。

图：不同类型服务器成本结构，来源：华泰研究

这里就要说明存储的一个概念：RAM（随机存储器）和ROM（只读存储器），如果大家对电脑装机有概念，可以简单的把它理解为内存和硬盘的区别。

图：不同存储类型，来源：东吴证券研究所

相较于ROM，RAM在服务器算力行业运用更广，基本上无论是高性能服务器，还是通用型服务器都需要RAM。ROM相较于RAM，断电不会丢失数据，存储性更好。

如果单论眼前的市场，显然RAM的确定性更强，训练型服务器存在巨大的市场增量，不过从远期看，机器学习产生的数据、学习用语料以及相应迭代生成的数据量巨大，同样会对ROM存储市场有推动作用。

东吴证券研究所通过ChatGPT拉动算力的角度做了一个测算，以短期每日6000万次访问和远期35亿次访问估算，短期、远期拉动 DRAM 需求增量分别为 11.74万个、 68.47 亿个。

图：ChatGPT拉动存储需求测算图示，来源：东吴证券研究所

我们可以看到，根据测算仅仅是算力端拉动的服务器闪存需求量就超过了60亿个，如果讲生成的数据运用于存储再计算，以机器学习生成的速度，硬件存储市场将会存在大幅度的增长空间。

02存储行业概览

整个存储行业，无论是ROM还是RAM，均是买方市场。周期性非常强，根据世界半导体贸易统计组织（WSTS）数据，存储市场规模约为1538亿美元。而存储行业的营收增速从检定到见底通常周期为1-2年。如果把2021年看作顶点，到今年为止恰好是存储增长新周期的开始。

图：存储行业周期特性，来源：国金证券研究所

细分产品线，DRAM和NAND作为内存和存储的核心产品，无论是国内还是海外，二者都占据了超过95%的绝对份额。

图：主流存储类型占比，来源：东吴证券研究所

而目前主流的DRAM和NAND基本处于海外企业寡头垄断的情况。DRAM市场中CR3高达94%，三星、海力士、美光三分天下。NAND市场中CR6达到了97%，除了DRAM的三强外，东芝、闪迪、英特尔也分得一杯羹。

图：DRAM和NAND市场份额，来源：东吴证券研究所

从需求端市场来看，目前存储市场的需求方主要是智能手机、服务器和PC。智能手机目前无论是DRAM还是NAND的需求最大市场，其次是服务器和PC。

图：需求终端分类，来源：Trendforce

按照我们在《A股算力榜》中的推算，以服务器厂商毛利率10%作为价值链基数，内存及存储在AI增量市场中，价值链在8.8%左右。

图：AIGC产业链硬件价值链测算，来源：锦缎研究院

总结而言，目前存储市场面临这三个基本情况：

存储周期性明显，预计今年将是新一轮的增速增长周期

AIGC行业突变带来算力快速增长与内容的超指数级繁衍，对存储的需求量也得到放大

目前存储无论是RAM还是ROM，都有海外企业垄断了市场份额

那么面对着行业突变和周期上升，我们A股市场的存储企业，究竟如何？

03A股存储势力榜

需要指出的是，存储领域的主要收益者当属上游颗粒厂商，而这个类别的核心标的主要被美日韩公司占据。而本土的佼佼者则是长江存储，关于它借壳上市的声音一直不断，不过迄今未见实质动静。这些基本事实意味着，当前A股的存储相关上市公司多以“卖水者”身份为主。A股存储有关公司产品线主体分为以兆易创新为代表的fabless（无工厂）设计、研发主控芯片产品的企业，和以中芯国际、紫光为代表的IDM（一体化制造）的企业。

我们在选取标的时，仅选取主营业务与存储有关的企业，因为中芯国际的产品线较广，紫光旗下长江存储没有上市故二者没有进行比对。

A股中主要涉及存储的企业不完全统计有十二家，我们根据不同企业不同产品分类如下图所示。其中RAM涉及企业7家、ROM涉及企业11家。Fabless模式企业9家，IDM模式3家。