抱客户大腿深耕5G产业链，德科立能否成为高速率光模块赛道新玩家？

2022-04-28 15:25

随着计算和存储能力的需求不断向“云”上迁移，以及5G万物互联时代流量的大爆发，光通信行业具备长期的景气度，“数通＋电信”将是光通信行业的核心驱动力。

由于光模块是5G网络的基础构成单元，在网络成本占比大，是5G低成本、广覆盖的关键要素。5G前传、中回传等方面对光模块提出了差异化要求，更高速率、更长距离、更宽温度范围和更低成本的光模块需求迫切。在此市场需求下，越来越多的光通信企业向高速率光模块赛道靠拢，即将在科创板上市的德科立便是其中之一。

智通财经了解到，近期，上交所发布科创板上市委2022年第16次审议会议结果公告，德科立首发获通过。国泰君安证券为其保荐机构，拟募资10．3亿元。

聚焦光模块发展，高端芯片成瓶颈

“要想富先修路”，在5G通信迅速发展的当下，这句致富经依然有效，只是这条路从“马路”变成“光路”。而电信光模块就是全面建成高速率5G网络的那条路。

为了满足大带宽、低延时、广覆盖的要求，5G无线接入网（RAN）架构从4G的基带处理单元（BBU）、射频拉远单元（RRU）两级结构演进为集中单元（CU）、分布单元（DU）和有源天线单元（AAU）三级结构，相应的承载网络架构也由前传和回传网络分解为前传、中传和回传网络。

实际上，光模块的主要作用是实现光信号和电信号的互相转换，可以分为接收端和发射端，其中发射端把电信号转换为光信号，由TOSA（transmitter optical sub－assembly，光发射次模块）和对应的驱动电路构成，核心为激光器；接收端把光信号转换为电信号，由ROSA（receiver optical sub－assembly，光接收次模块）和放大电路构成，核心为光电探测器。

值得一提的是，作为5G网络的基础构成单元，光模块部分设备的成本占比大于50％～70％。

从市场发展潜力来看，根据ICC 2021年发布的《2021全球光通讯市场分析与预测》数据显示，2020－2025年全球光收发模块市场从100亿美元增长到近160亿美元，并进而在2026年达到209亿美元。5G持续规模部署、数据中心扩容升级以及光纤宽带网络升级成为未来光收发模块市场增长的主要推动力。

抱客户大腿深耕5G产业链，德科立能否成为高速率光模块赛道新玩家？

但投资者需要注意的是，光模块市场结构构成并不单一，按下游应用领域划分，可划分为用于数通光模块和电信光模块两种。数据显示，2020年－2026年，预计全球光模块复合增长率将达14％，其中，数通光模块的复合增长率为19％，而电信光模块的仅为5％。并且，预计在2026年数通市场营收将达到151亿美元，电信市场营收仅为58亿美元。

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也正是因此，让德科立后续发展潜藏危机。

公司在招股书中提到，其产品主要聚焦电信市场领域，但同业公司中如光迅科技、中际旭创和新易盛等行业头部企业均横跨电信和数通两大领域。由于数通领域光收发模块市场规模远高于电信领域，因此光迅科技、中际旭创和新易盛等公司业务规模显著高于德科立。

此外，随着行业龙头不断拓展市场，会使德科立面临更加严峻的市场竞争，使得公司向数通领域拓展的难度加大，若公司不能持续有效

地制定并实施业务发展规划，则可能在市场竞争环境中处于不利地位，市场空间将受到挤压，进而影响公司的盈利能力和长期发展潜力。

也正是为了扭转发展不利的局面，从此次德科立募资投向看，未来公司业务聚焦的重要方向之一将是高速率光模块产品。

不过摆在德科立面前的问题并不少，其中光芯片是最大的一个。据智通财经了解，光通信器件可分为芯片、光有源器件、光模块，芯片占到光模块的主要价值量，约为65％。现在，我国在无源器件、OSA封装、10G激光器芯片、光模块封装等都已经成功国产化，目前主要的瓶颈是，25G／s激光器芯片（送样），相干光收发芯片、DSP芯片（高速AD／DA）制约发展。

从全球来看，高端光芯片仍主要掌握在美、日厂商中，包括美国的Finisar、Lumentum、Neophotonics和日本的Sumitomo、Fujitsu。

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在招股书中，德科立也提到，报告期内公司境外采购金额占总采购总额的比例分别为55．74％、55．55％、50．50％和52．24％，公司的主要供应商如II－VI、Photonteck、Lumentum等均为境外厂商。也就是说，一旦外部贸易环境发生变化，或者受疫情影响供应商供货延迟，对公司的生产和产品交付产生较大不良影响。

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