中国移动拆分IPO无用，拆分才是“正解”

2018-08-23 11:45

中国联通和中国电信几乎每年都会被传一次合并，同样，中国移动也会时不时的传出拆分传言。

2018年8月9日，中国移动在香港发布2018年度中期业绩报告。发布会结束以后，中国移动执行董事长兼首席执行官李跃对香港地区媒体表示，目前正在考虑安排内部三到四家公司分拆上市，倾向于选择独立运营、与大网业务关联较少、能够清晰核算的公司，以保证各方的股东利益。

但奇怪的是，蓝鲸TMT记者致电中国移动相关负责人时，对方表示，不在香港业绩发布现场，不清楚具体情况。随后，又向记者反馈，经过香港同事了解情况后，此消息不实，李跃从未公开发表过上述讲话。

当晚，《财新》方面向记者表示，消息来源可靠，中移动李跃确实说过上述言论。

8月10日早晨，中国移动相关负责人又一改口风，对蓝鲸TMT记者表示，此消息属实，是香港的同事不了解当时的情况……

事情的发展，不断的反转再反转，舆论也在不断发酵。中国移动和拆分两个词的组合，触发到了大众和舆论的“兴奋点”。

中移动拆分，以及拆分相关业务IPO，两者有本质的区别。拆分中移动的说法，侧面表明一直以来大众对通信运营商一家独大，或是行业“垄断”的格局现状表示不满。而拆分相关业务IPO则表明，中移动自身业务不进行任何调整，只是通过拆分相关业务上市，让市场对其下属业务重新估值。通过提高与大网关联较少的业务市值，减少主体业务在利润不断摊薄困境下的负担，从而对整体业务有所裨益。

移动“C位出道”，持续马太效应

俗话说，“天下大势，合久必分，分久必合”。国内电信行业的发展历程是一段不断拆分、不断重组的分分合合往事。1994年，在电子部、电力部、铁道部三家部委投资下，中国联通成立。同年，吉通通信有限责任公司成立，邮电部邮政总局和电信总局两部门分开独立核算。

1999年至2001年，为了防止中国电信一家“垄断”，中国电信的卫星业务、移动业务、寻呼业务等，一拆为四分别并入中国卫通、中国移动、中国联通。电信仅留下固网业务，被外界称为6＋1格局，所谓“七雄”。

随后，2002年，中国电信再次分拆，电信北方十省和吉通并入中国网通。2008年，中国铁通并入中移动，中国网通和中国联通G网合并，中国电信和中国联通C网合并。至此，国内电信市场开始上演移动、电信、联通“三国杀”。

移动从电信“切割”，另立门户。在当时没有资源，人员匮乏的情况下，成为今天电信市场上的“黑马”，是很多人意想不到的。中国移动在3G的TD－SCDMA和4G的TDD－LTE两种网络制式、相关技术，和联通、电信的WCDMA、CDMA2000、FDD－LTE相比，不成熟、没有优势的情况下，仍然形成寡头效应，成因复杂。

一方面，2G时代，国资委考核力度不大，竞争不如移动互联网高度发达的今天激烈。与此同时，电信迟迟未获得移动业务牌照，寄托于小灵通业务。联通拥有GSM和CDMA两张孤立、不兼容、覆盖范围、容量有限的网络，“左右手互搏”，且双模业务存在缺陷。中国移动单一的GSM网络，业务发展较为专注，占据了天时地利人和。

另一方面，一位中移动内部人士表示，中国移动执行能力较强，铁塔建设速度快，数量多，网络质量以及手机信号比联通、电信较好。在市场惯性、移动员工的努力、有效的市场政策，三个方面综合原因促成下，形成了规模效应和网络锁定效应，进而强者恒强。

公开数据和资料显示，中国电信“南北分拆”之后。2003年至2007年间，中国移动市场营收份额从36．2％、37．8％、39．6％、43．0％上升至49．64％，可以看出营收份额逐年增长。相比之下，中国联通从2003年的14．2％下滑至2007年的13．84％，中国电信从33．3％下滑至24．84％，中国网通从16．3％下滑至11．68％。

2008年“合并同类项”之后，中国移动仍然以47．18％的营收份额位居第一，联通份额有所上升至31．44％，居于第二位。2013年至2015年，受到OTT企业（微信）冲击，中国移动净利润连续三年下跌，2016年起净利润开始回升。

对比三大运营商近两年半的业绩报告，2016年，中移动营收7084亿元（人民币，下同），净利润1087亿元；中国电信营收3523亿元，净利润180亿元；联通营收2742亿元，净利润仅为6．25亿元。中移动一家净利润超过联通、电信总和，净利占比高达85．4％。

2017年，中移动营收7405亿，净利润1143亿；联通营收2748亿，净利18．28亿（未剔除2017年光改项目相关资产报废净损失）；电信营收3662亿，净利181亿。中移动净利占比85．15％，中国联通在经过2015年服务收入同比增长－4．2％，现金流－495．8亿，净利润从2015年的105．6亿到2016年的6．25亿，暴跌94．1％之后，实现“回春”。

2018年上半年，中移动营收3918亿，净利656亿；联通1491亿，净利59亿；电信1930亿，净利136亿，中移动净利占比77．1％，持续占据通信行业利润大头。其中，移动用户数量9．06亿，联通3．02亿，电信2．82亿。2014年至今，三大运营商用户数量均在稳固上升。尽管2018年上半年，移动净增移动客户和净增4G用户低于电信，移动两者净增量和联通接近。由于中移动总体用户基数大，且总用户数几乎是电信联通之和的两倍。用户使用惯性和电信服务的差异，使得在短时间内，不会出现大规模用户“转网”行为。

有线宽带方面，移动1．35亿户，电信1．41亿户，联通7892万户。移动和电信的差距在不断缩小，移动受限于历史原因，一直没有固网相关牌照。2008年与铁通合并，相关业务没有获得很好的融合，铁通一直“游离”于移动之外。2013年底中移动获得固网业务经营授权，2015年以318．8亿收购铁通，开展固网业务。到2016年，移动就以7762．4万用户超过联通的7523．6万，次于电信1．23亿户。中移动以低ARPU迅速扩张市场，2015年联通ARPU值63．6元，电信56．3元，移动32元。2018年上半年，联通46．3元，电信综合ARPU值52．5元，移动34．8元。移动增幅不大，联通下滑较为明显。移动通过4G套餐赠送宽带的低价免费模式，获得用户。在语音业务持续下滑之后，找到业务增长点。

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