五大设备商一季度业绩点评中兴增速最快

2012-05-22 10:41

　　截至今年5月份，全球主要设备商相继发布了2012年第1季度的财报。总体来看，全球主设备商的表现呈现分化，中金公司对五大设备商的成绩给予了点评，认为爱立信，阿朗，诺西呈继续下滑趋势，华为虽然没有公布1 季报，预计会受到欧洲资本开支下降影响，1 季度系统收入增长不大。中兴通讯系统增长延续去年趋势，为五大设备商中增速最快的。

爱立信

　　业绩：2012年第1季度收入509.74 亿瑞典克朗，同比下降4%；毛利33.3%，同比减少5.2 个百分点。运营利润（不包括ST-Ericsson和索尼爱立信）为28亿瑞典克朗，同比降56%；运营利润率5.5%，同比减少6.4 个百分点，环比减少0.9 个百分点；净利润88 亿瑞典克朗，同比提高116%（净利润变动原因主要来自合资公司）。

　　分部门：一季度系统设备收入273 亿克朗，同比下降18%，运营利润率6%，同比降11 个百分点，环比降1 个百分点；全球服务收入206 亿克朗，同比增18%，运营利润率6%，同比降1 个百分点，环比持平；解决方案（原多媒体服务）收入30 亿克朗，同比增33%，运营利润率-1%。

　　分地区：北美和欧洲区同比收入下降，其中欧洲区下降18%；南美和亚太区收入上升，其中南美区增长20%。

　　点评：爱立信—季度设备收入同比下降18%，仅靠服务收入支撑了业绩。中金公司对爱立信看法比较谨慎，认为爱立信在设备领域受到的竞争压力会越来越大，面临长期份额压力。如果北美运营商开支下半年反弹，股价将获得支撑。

　　2012年1季度，爱立信的系统设备收入同比下滑较为严重，运营利润率则环比继续下滑；2012 年北美和欧洲运营商开支停滞，欧洲、亚太市场（特别是中国）将继续遭到中兴、华为的冲击，预计全年爱立信系统收入负增长。

　　爱立信的收入增长将越来越依靠服务类收入，2012年1季度服务类收入已经接近整体营收50%。2012 年服务类收入还会有不错的增长（2011年收购Telcordia，其收入2012 年1 月开始并表），预计全年整体收入负增长。

　　进入后3G 时代，爱立信无线设备优势不如从前，设备竞争力已被华为赶超，阿朗和中兴的竞争力大幅提高，华为、中兴、阿朗将继续对爱立信的市场份额进行冲击，爱立信面临长期份额压力，陈昊飞认为，爱立信2012 年调整幅度有限，其服务类业务实力较强，营收稳定，同时2013 年北美运营商开支将再度启动，拥有较大北美份额的爱立信较为受益，这些仍是支撑股价的因素。

华为

　　业绩：华为4月23日公布了2011 年年报，主要数据如下：2011 年收入2039.29 亿人民币，同比增长11.7%；2011 年毛利37.5%，较2010 年降6.5 个百分点；2011 期间费用率28.4%，较2010 年提高1.2 个百分点；财务费用率2.9%（其中汇兑损益48.7 亿），较2010 年提高1.7 个百分点。利润率9.1%，较2010 年降7.7 个百分点；净利润116.47 亿，相对降低52.9%。

　　2011 年，华为运营商网络收入1501 亿元人民币，增3%；消费者（终端）业务446.20 亿元人民币，同比增长44.3%；

　　企业网业务收入91.64 亿元人民币，同比增长57.1%。符合中金此前对华为2011 年业绩的判断：设备收入增长小于5%、收入增长将依赖终端和企业网。

　　2011 年，华为国内市场655 亿元，同比增长5.5%；国外市场收入1380 亿元，同比增长15%。国内市场在终端、企业网业务增长良好的情况下，华为国内收入仅增长5.5%（34 亿），说明华为国内运营商网络收入是负增长，国内市场受到了竞争对手的明显冲击。

　　2011 年，华为毛利率 37.5%，较2010 年下降6.5 个百分点；费用率31.3%，上升2.9 个百分点；其中财务费用占比提高1.7 个百分点；净利润率5.8%，自2010 年的高点13.5%大幅下降7.7 个百分点。

　　华为没有公布2012年第1季度的业绩，中金公司预计，华为1季度收入同比增长较低，业绩压力较大。

　　点评：由于欧洲运营商低迷的开支，华为—季度的系统收入很难有增长。全年设备收入增速也仅为个位数。陈昊飞认为，华为2012 年系统收入规模登顶后，将很难通过价格战获取更多的市场份额，但又必须通过保持利润支撑企业网和终端规模的快速发展，价格战的能力在下降。

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