工业富联股价大涨的背后，要“转型”有多难？

2024-05-21 14:03

“我们不生产水，我们只是大自然的搬运工！”相信这一句耳熟能详的广告语，每个人都知道它的出处，但你绝对不知道，还有另外一个企业，他们居然也敢说：“我们不是工厂，而是智能制造基地。”说上一句话的企业靠“大自然的搬运工”赚成了中国首富，那看来“不是工厂，而是智能制造基地”的企业，还不得原地起飞，横扫全球？

于是，大家都在纳闷，“不生产水，大自然搬运工”的是农夫山泉；那么，“不是工厂，而是智能制造基地”的，什么来头？莫非是下一个农夫山泉？还是什么新晋崛起的互联网巨头？

答案当然不是，这个“不是工厂，而是智能制造基地”的企业，说出来大家其实也是非常熟悉，只不过，它换了个马甲，好像就有点“麻雀变凤凰”的意思，但如果说它的名字叫富士康，那么，所有人就会恍然大悟，大呼这些企业的营销套路，那真的是比世界上最深得湖泊——贝加尔湖还深！

近期，换了个马甲叫工业富联的富士康，股价一直像钱塘江的大潮一样凶猛上涨，几度涨停，这背后的逻辑又是什么？莫非换了个马甲，这家原本靠代工的企业，就能脱胎换骨，一飞冲天，跻身破天富贵俱乐部？

多年寻求转型未果，作为全球最大的电子产品代工厂，急于撕掉代工标签的富士康竟在今年迎来了最好的时代，股价涨势连连，内行都直呼看不懂。

搭上英伟达，富士康要起飞？

论2023年至今，谁才是股市最大的赢家，答案非英伟达莫属。似乎从英伟达暴涨的迹象中发现了新的商机，工业富联在连续转型挫败后，重新把大数据导向、AI分析作为新的方向，积极转型为机器人运行为基础的工业互联网企业，并且以Chat GPT为契机，整合整个AI服务器产业链，涵盖了从上游的元器件生产商到下游的最终用户多个环节。随着AI发展的势头，工业富联云服务商产品占比快速提升到了五成，包括服务器占云计算业务的收入也提高至三成，尽管毛利率依然只有5.08%，但比起多年前一直靠代工赚微薄的收入，如今的云计算服务已经比去年提高了1.12%，自2018年来，毛利率6年首次突破5%。

也正是搭上为了AI风口，2023年净利润同比增长4.82%，210.4亿元的净利润在扣非后为202.1亿元，毛利率首次突破8%，为上市以来最高纪录。在新业务占比提升的同时，营收反而同比减少6.94%，三大主营业务也有不同程度下滑，但这也并非坏事。转型总需要阵痛，强大的制造能力和供应链管理能力是工业富联在AI服务器市场中的主要竞争优势，多年和英伟达达成良好的合作关系，是其最新的平台独家设计生产交付供应商，占据50%芯片基本的市场份额，无疑和英伟达深度绑定，其业绩增长的持续性有赖于AI模型训练与推理的基础设施需求，一旦2024年、乃至未来出货量增大，未来乐观的预期几乎毫无疑问。

换一种说法，以往的任何一种合作方式，都需要供求方中间的中介，这无疑会影响到双方直接的毛利率，一旦需求方绕过品牌商，向厂家直接采购或者订货，则毛利率增加是完全可能实现的。言下之意，如果有需求方直接向富士康订货，那么，毛利率保持在10%以上，或许会是一个可以预期的结果。这也说明在以往承受服务器行业中游厂商的压力之后，转型AI概念股，富士康确实值得看好。