卫星互联网迎指数级增长，投资如何介入其中？

2023-11-28 11:35

奇偶派（jioupai）原创

作者 |叶子

编辑 |钊

“钢铁侠”马斯克的“移民火星计划”，近日又有了最新的进展。

北京时间11月18日21时许，SpaceX公司的星舰（Starship）再次进行入轨飞行试验，而这也是继七个月之前首飞的再次尝试。起初，助推火箭工作正常，并与星舰成功完成了一二级之间的热分离，但一级助推火箭在返航的过程中发生爆炸，数分钟后，伴随着星舰飞船偏离航向失去了联系，SpaceX也主动进行了引爆。

在第二次尝试中，虽然一级助推火箭和星舰都发生了爆炸，但这次发射完成了重要的技术验证，也解决了上一次发射中主要存在的问题：经过技术改进，这次发射没有损毁发射台；星舰与助推火箭成功完成“热分离”。从这个角度看，本次发射也算是部分成功。

在发射当日，马斯克在社交媒体上转引SpaceX公司账号发布的“星舰”发射时的画面，并写道：“祝贺Spacex公司的团队！”美国宇航局局长比尔·尼尔森也在X上祝贺SpaceX团队“在今天的飞行测试中取得了进展”。他说：“太空飞行是一次大胆的冒险，需要敢于尝试的精神和大胆的创新。今天的测试是一个学习的机会，然后再次飞行。”

而之所全球都如此关注星舰的发射情况，主要有三大原因：

首先，从远期的发展来看，作为人类有史以来最大的完全可回收火箭，目前SpaceX单公斤投送成本目前不足一万元，仅为中国的二十分之一，而星舰如果成功发射回收，将彻底改写人类航天史，单公斤投送成本有望降到100美金，重返月球、火星移民、太空旅游、火箭航班都将不再遥远;

其次，在卫星的具体应用中，Starship将进一步提升Starlink的基建能力，Starlink V2版本的卫星将会进入大规模发射阶段，进一步拉开跟全球其他竞争者的差距，手机直连等新的应用将层出不穷;

最后，从大国竞争的战略角度来说，星舰成功将进一步巩固美国在新一轮航天竞赛中的优势，其他国家与美国在航空探索上的进度确确实实地被拉大了，很大程度上会对其他国家的卫星互联网、商业航天、深空探测等环节形成强势倒逼。

可以说，虽然目前商业航天仍然处于早期起步阶段，在数月来看偏向主题投资，但在低轨卫星占位战争愈演愈烈的当下，其在中期维度及产业方向确定性极强，必将成为重要的科技主线之一。

那么，商业卫星的用途有哪些？为什么各个大国都在当前这个时间点上争相发射低轨卫星？相关产业链上又有哪些值得关注的企业呢？

21世纪会再现“太空竞赛”吗？

最近一年以来，卫星产业对于国内消费者来说接触最多的莫过于在通信上的应用，华为Mate与P系列旗舰机纷纷“上马”卫星服务，2022年9月，华为发布Mate 50系列，支持发送北斗卫星消息，首次实现大众智能手机卫星通信能力。2023年3月，华为P60系列成为华为首个支持发送和接收的双向北斗卫星消息功能的机型。

而在今年9月，华为发布的Mate 60 Pro，首发配备了卫星通话功能，这也是首款支持卫星通话的大众消费级智能手机，成为了许多大众消费者们首次直接接触卫星通信的窗口。

图源：华为官网

但是，或许很多读者有这样的疑问，在基站遍地的当下，卫星通信究竟是不是鸡肋？在生产生活中真的有用处吗？答案是有用，并且有很大作用，卫星通信作为同卫星导航、卫星遥感并列的三大应用，是目前通信技术发展道路中不可或缺的一环。

其实，走到这一步，卫星互联网其实经历了与地面通信网络竞争、对地面通信网络补充、与地面通信网络融合三个阶段，而在5G快速拓展应用，6G随时可能取得突破的当下，卫星互联网与5G/6G技术相融合成为了目前技术发展的必然趋势。

在5G时代里，无论是商用领域还是军用领域，卫星互联网都有着举足轻重的地位。

商用领域中，从空间上来讲，在山区、荒漠、海洋、天空等地面网络建设困难的区域，卫星互联网具备无死角广域覆盖的优势，将荒无人烟、人迹罕至的孤立地区连成融合网络；而从时间上来看，卫星互联网可以提供连续不间断的网络连接服务，大幅度增强5G移动通信技术在物联网设备、飞机、轮船、汽车等移动载体用户端的应用，解决5G网络的时空间隔问题。

而在军用领域里，5G与卫星互联网成为“黄金组合”，卫星5G具有高速率、低时延的特性，可以高效采集、传输、处理海量战场数据，实现实时战场态势感知甚至超前感知。在2022年打响的俄乌战争中，“星链”在乌军对俄重要作战平台、军方要员的杀伤方面发挥了重要作用。

Maxar公司在俄乌战争爆发前拍摄的卫星图像

清晰显示了俄军的部署情况

而在未来的6G时代中，卫星互联网更是不可或缺的重要组成部分。

6G时代的一大目的，是解决海、陆、空、天等地域覆盖受限的问题，拓展网络通信技术在人类生活环境空间方面的广度与深度，促进互联网技术进一步向空、天、地、海一体化方向延伸。而要完成这样的目标，构建卫星互联网便是其中的重中之重，建成后将实现全球范围内的无间隙覆盖，形成人、事、物全面互联互通的互联网通信网络。

此外，6G时代中云计算、大数据、人工智能等技术也将进一步集成整合，对未来无线传输速率有极高的要求，卫星互联网也是众多解决途径中的最优解。

而在卫星通信之外，我们耳熟能详的北斗卫星，则是卫星导航的具体应用。

卫星导航是指采用导航卫星对地面、海洋、空中和空间用户进行导航定位的技术，一般由多颗导航星座、地面段地面台站和用户定位设备三部分组成，为全球各类军民载体提供全天候、高精度的位置、速度、时间信息。

目前，卫星导航系统已经成为重要的军民两用设施，据赵宇昕《卫星导航的应用》介绍，民用卫星导航系统已渗透国民经济各部门，广泛应用于海洋、陆地和空中运输的导航。具体而言，包括智能运输、林业保护、精细农业、电网运检、应急救援、个人导航定位等地面位置服务与诸多海洋、航空、太空位置服务，都是卫星导航系统的应用。

而军用导航系统则从根本上解决了空中、陆地和海军事运载体、武器的定位和导航问题。如GPS在海湾战争、美国对伊拉克实施“沙漠之狐”行动中都发挥了重要的作用。

目前，全球大国都在已经在该赛道中持续竞争了多年，目前全球卫星导航系统包括美国GPS、俄罗斯格洛纳斯（GLONASS）、欧洲伽利略（Galileo）和中国的北斗卫星导航系统（BDS）。

此外，受益于政策的支持，卫星遥感的市场规模也正在快速扩大。

卫星遥感是以人造地球卫星为遥感平台，利用无线电、雷达等技术手段，从太空直接对地表目标实施观测、感知的综合性探测技术。

而其普及开来的原因，是因为可充分发挥卫星轨道高、飞行速度快、不受国界和地理条件的限制等优势，观测幅宽可达数千米甚至上千千米，能在短时间内获得大面积数据，而这些都是地面遥感和航空遥感所不能及的区域。

卫星成像模拟仿真图

近五十年来，战争所带来的空间技术的竞争也极大促进了卫星遥感技术的发展，自1980年起，日、法、印、俄、德、中等国家相继发射遥感卫星。目前，卫星遥感已经广泛应用于科学研究和工农业生产领域，包括国土普查、石油勘探、铁路选线、海洋海岸测绘、地图测绘、目标点定位、地质调查、电站选址、地震预报、草原及林区普查、历史文物考古等多个领域。

在2016年至今的七年间，在国家政策的牵引之下，商业航天快速发展，卫星遥感的经济性也快速体现，截至去年年末我国拥有在轨遥感卫星332颗，位居全球第二，仅次于美国（499 颗），在相关技术层面更是领跑全球。

李劲东《中国高分辨率对地观测卫星遥感技术进展》

资料来源：信达证券

其实，从卫星通信、卫星导航、卫星遥感三大应用的推进路径来看，各国都在快速推进卫星应用相关进展，但为什么今年以来无论资本市场还是实体行业，又进一步加紧了“放飞”的节奏？甚至又出现了如美苏一般太空竞赛的情况？

想要解答这个问题，就需要普及一个概念，根据《无线电规则》频率划分，可氛围L、S、C、X、Ku、、Ka、Q/V多个频段，但早在2016年SpaceX提交频段规划时，Ka、Ku频段已经渐趋饱和，所以加速占领Q、V频段，已经成为了当务之急。

资料来源：电子工程世界，SpaceX

中泰证券研究所

此外，近地太空虽然看似空间很大，实则十分拥挤，多国卫星都在“排队”上天。

在“僧多粥少”的情况下，ITU（国际电信联盟）要求在提交申请后的7年内必须发射第一颗卫星，并在投入使用的监管期结束后两年内部署其星座的10%，然后五年内部署50%，再七年内完成星座部署。换言之，星座计划在9年内必须发射总数的10%，12年内必须发射总数的50%，14年内必须全部发射完成，否则需对申报的网络资料进行相应缩减。

而中国星网则在2020年9月的时候，向ITU申报了两个低轨卫星星座，总计12992颗卫星，需要在7年内完成发射，不然就得拱手让出，假设我们每发火箭可以带30颗卫星，那么需要433发才能发完。

按照一些业内专家的估算，这些火箭的量产和发射，至少需要两年的时间。因此我们最晚需要在2025年9月前，获得成熟量产的可回收火箭技术或通过其他方法大幅降低发射成本，而这个时间点距离现在还有不到两年，相关资本及产业加快节奏也是情理之中的事情，而其他国家的进度或快或慢，但都大抵类似，于是21世纪的“太空竞赛”便开始了，资本市场中个股的成长性与预期差也随之产生。

提升运力+实现回收

成为卫星发展胜负手

不过，想要寻找资本市场中有较好的成长性与较大预期差的企业，前提是要了解卫星产业链的每个环节及其价值，还有竞争中的相关要点。

从构成来看，卫星互联网一般由卫星制造、卫星发射、地面设备、卫星运营及服务四大环节构成。

其中卫星制造与发射环节，便如其名字一般，是将卫星制造出来并发射向太空中的过程，包括了卫星平台、卫星载荷与火箭制造和发射服务。而地面设备主要包括固定地面站、移动式地面站（动中通、静中通等）及用户终端。

卫星运营及服务主要包括卫星移动通信服务、宽带广播服务及卫星固定服务等，一般可分为空间段卫星运营服务和地面段卫星应用服务两部分。

资料来源：罗德与施瓦茨

信达证券研发中心

而在各个环节之中，运营与服务、地面设备是卫星产业价值链的主要环节，他们各自的产业规模达到了1133亿美元与1450亿美元，合计市场规模在卫星产业规模中的占比达91.9%，也成为了远期来看成长性最好的环节。

但是，当前卫星互联网处于空间段和地面段的基础设施建设阶段，在当前“太空竞赛”的背景下，卫星制造与卫星发射产业是当前最急需、也是资本最关注的环节，所以从短期来看，卫星制造与卫星发射环节将迎来一波建设热潮。

更加具体一些，便是如何降低卫星制造成本与部署成本的问题，而进一步加大运力并实现回收技术，是当前主要攻克的技术要点。

由于每次发射所耗费的火箭和燃料的成本都是固定的，因此每次火箭发射能够运载更多卫星，则单颗卫星的发射成本也会大幅下降，星座建设的周期和成本也相应减少，因此如何加大单次火箭发射的运力，即“一箭多星”，成为了商业航天关注的重点领域之一。

2021年中，美国SpaceX猎鹰九号火箭在肯尼迪航天中心SLC-40准时发射起飞，成功完成了“运输者1号”发射任务，携带143颗卫星进入太空，创下单次发射卫星数量的新纪录。

如此多的卫星一次性发射，固定成本被大大分摊，相关的价格也十分低廉，据报道，本次发射中每个分配器的卡槽位置报价100万美元，可搭载200千克卫星，超过200kg的附加质量也仅为5000美元/公斤。

而我国的火箭运载能力也在快速发展，自1981年首次完成一箭多星发射后，2021年完成了“一箭九星”的发射任务。今年6月15日，长征二号丁运载火箭也成功将吉林一号高分06A星等41颗卫星发射升空，创下我国一箭多星的记录。

在提升火箭运力外，掌握回收技术也是是降低发射成本的关键。

发动机作为火箭中价值最高的部分，其造价往往占火箭研制成本的一半以上，通过火箭回收对发动机进行重复利用，可大幅降低成本。过去需要重新制造一枚火箭，在火箭回收检修后只需加上新的子级便可重新发射，火箭投送能力便能得到进一步提升。

据民生证券，目前火箭回收以SpaceX研制的猎鹰九号火箭为代表。在经历过数次回收试验失败后，猎鹰九号火箭于2016年4月完成难度极高的海上垂直回收任务，并在次年3月成功将回收后的火箭再次发射，完成历史性突破。

截至2023年4月，SpaceX已进行了151次这样的重复发射。目前，SpaceX能够回收火箭的第一级助推器和整流罩两个主要部分。2023年7月9日，SpaceX已经创下同一助推器第16次成功发射并回收利用的历史性记录。

此外，从技术上改进抗辐照加固器件、采用商用货架器件、结合系统冗余技术等等众多方法，均可降低发射成本，并且各技术团队都在不断推进之中。

万亿市场大红利，哪些企业来瓜分？

在了解产业链后，产业链上稀缺性强、预期差大的企业便很好寻找了，而本文也同第二部分一般，介绍两家分属于卫星制造发射层面与地面段的企业。

其中，铖昌科技作为国内少数能够提供相控阵T/R芯片完整解决方案的企业之一，在卫星制造产业链中有着极强的稀缺性。

主营业务方面，公司主要要向市场提供基于GaN、GaAs和硅基工艺的系列化产品以及相关的技术解决方案，产品主要包含功率放大器芯片、低噪声放大器芯片、模拟波束赋形芯片及相控阵用无源器件等，频率可覆盖L波段至W波段。

目前，相关产品已应用于卫星探测、卫星遥感、卫星通信、卫星导航、电子对抗等领域，或者在星载、机载、舰载、车载和地面相控阵雷达中列装，亦可应用至卫星互联网、5G毫米波通信、安防雷达等场景。

而在卫星互联网产业的布局上，公司在2022年年报中透露，早有相关研究，已经提前布局低轨卫星领域。据信达证券，公司早期致力于星载相控阵领域的技术研发和市场开拓，星载雷达主要用于地面成像、高程测量、洋流观测及对运动目标的实时监测等，对相控阵T/R芯片的性能、稳定性、可靠性要求极高。

铖昌科技产品在相控阵系统所处位置

图源：铖昌科技2022年年报

公司率先推出的星载和地面用卫星互联网相控阵T/R芯片全套解决方案，从元器件层面助力我国卫星互联网快速、高质量、低成本发展，并基于在星载领域的技术积累，拓展产品应用领域进展可观，2022年公司地面相控阵用T/R芯片增速较快，地面产品主要以各类型地面雷达为主，已成为公司的重要收入来源之一。

而在地面段的建设中，震有科技作为卫星通信核心网供应商，长期受益于卫星互联网通信的发展。

震有科技是国内首个卫星核心网供应商，深度布局卫星通信技术。公司主要提供卫星通信的核心网业务，2019年，震有科技承建天通一号卫星核心网并顺利开通，成为国内首个卫星核心网建设并成功商用的供应商。

2022年与中国电信卫星公司签署战略合作协议，建设卫星通信联合实验室，开展卫星通信关键技术攻关并积极推动技术研究成果的转化。

同时，公司积极参加卫星通信的标准体系建设和方案论证设计，已开展基于星地融合的网络切片技术研究等课题，并在2023上半年中标多个卫星互联网核心网项目。根据公司公告，截至2023年7月31日，公司累计取得卫星业务相关订单金额为1.53亿元。

在技术侧，公司创始团队具备多年通信行业技术经验，其中核心高管与技术人员大部分师出华为。为打造产品系列技术优势，公司坚持在研发费用上大量投入，形成了包括5G核心网、IMS、RCS、UPF、XG(S)-PON、OTN-CPE、MSAN 等覆盖核心层、汇聚层和接入层的全网络产品体系。公司也是行业内少数提供全系列10G PON产品/IMS核心网/卫星5G核心网（并具备项目经验）的厂家之一。

实际上，卫星行业被称作“倾国之力”也并不为过，所以在以上两家企业之外，所参与的上市公司还有许多许多，这些企业涵盖了卫星制造、发射、运营和维护等多个环节，共同推动了中国卫星行业的快速发展。而随着国家对航天事业的重视和投入不断加大，未来还会有更多的优质企业加入到这个行业中来，共同为国家的航天事业做出更大的贡献，并获取应得的回报。

写在最后

随着技术突飞猛进、大国博弈加剧，卫星在通信、导航、遥感等领域的应用场景亦正发生激烈变革，这不仅仅只是大国科技“竞技场”，更是关系国家，亦或成为拉动国民经济增长新引擎。

当前，我国卫星互联网的发展虽尚处早期起步阶段但发展进程提速显著，并且出现了一批以银河航天、微纳星空、蓝箭航天、东方空间等为代表的民营商业航天公司，伴随着行业的发展，无论是前端生产制造环节还是下游应用侧，都有着巨大的想象空间。

而随着低轨卫星互联网建设加速、“北三”产业化应用、遥感卫星商业化运营，叠加SpaceX等美国商业航空公司技术快速推进的倒逼，我国卫星产业有望在政策面与经济面上共同迎来黄金发展期，带动近万亿的产业发展空间，而中国的航空航天实力，也将在新一轮的竞争中勇立潮头，成为世界范围内最顶尖的一股力量。

参考资料：

1.《卫星互联网掘金系列（1）：空天地一体，蓄势待发》，信达证券；

2.《卫星产业深度系列报告（一）：卫星：大国科技竞技场，太空经济新引擎》，信达证券；

3.《低轨卫星互联网行业研究：应用驱动+国家战略，进入发展快车道》，浙商证券；

4.《卫星互联网行业深度报告：卫星互联网建设与应用推进，商业航天新势力整装待发》，民生证券；

5.《空间互联新篇章，广阔星海扬帆起航》，中信证券；

6.《卫星互联网行业专题：低轨卫星开启通信变革》，中泰证券。

原文标题 : 卫星互联网迎指数级增长，投资如何介入其中？