从财报看走势：运营商未来哪家强？

2016-03-25 09:11

　　3月下旬，我国三大运营商先后发布了2015年财报。从数据上看，运营商2015年在营收和利润上都表现平平。这主要受当前电信市场环境的影响，在“用户饱和、OTT冲击、提速降费、营改增”等众多因素的影响下，运营商的增长放缓甚至下滑已经成为常态。未来，在运营商真正实现转型找到新赢利点之前，这一趋势仍将持续。

　　而值得关注的是，尽管三大运营商的财报平淡无奇，但在财报背后却隐藏着三家运营商不同的转型策略。今天方向的差异很可能决定三家运营商未来命运的不同。

行业常量：营收微增，利润下滑

　　从三大运营商的财报数据看，中国移动2015年实现营收6683.4亿元，同比增长2.6%，净利润1085.4亿元，同比下降0.6%。中国电信2015年营收3312.02亿元，比去年增长2.1%;净利润200.54亿元，比去年增长13.4%。中国联通2015年营收2770.5亿元，比上年下降2.7%;净利润105.6亿元，比上年下降12.4%。

　　需要注意的是，由于2015年三大运营商都向铁塔公司出售了铁塔资源。因此，这部分短期收益对于运营商的利润做出了不小的贡献。具体来说，铁塔为中国移动贡献了101亿元利润，中国电信39.37亿元，联通35亿元。如果除去这些收益，三大运营商的净利润增长均为负值。

　　毫无疑问，出现这样的局面与电信市场如今面临的大环境息息相关。三大运营商均对增长乏力表态，可以总结为互联网对传统通信行业影响持续加大和监管政策发生变化，如“营改增”“提速降费”和“流量不清零”等。

　行业变量：三家2016年将削减804亿资本支出

　　三大运营商在业绩记者会上不约而同地表示，2016年将大幅削减资本支出。其中，中国移动预计2016年资本开支为1862亿元。其中4G网络开支757亿元，有线宽带112亿元，传输网390亿元。这是2013年中国移动创纪录的2151亿元资本开支后连续两年下降。2014年资本开支为1956亿元，其中4G网络开支为791亿元。

　　2015年，中电信资本支出为1090.94亿元，较2014年的人民币768.89亿元增长达41.9%，主要用于加大4G和光宽网络投资。2016年中国电信资本开支将下降11%，为970亿元，如果没有大型建设，资本开支在明后年还将继续下降。

　　中国联通在2015年的资本开支是1388.8亿元，远远超过此前1000亿元的规划。预计2016年资本开支将减少589亿元至750亿元，其中4G资本开支为299亿元，2/3G资本开支为69亿元。其他方面，传输部分213亿元，固网宽带及数据169亿元。

　　在笔者看来，三大运营商2016年削减资本开支的最大原因是4G投资的高峰已过。另外就是营收增长放缓，需要进一步降低成本。综合来说，2016年三大运营商将削减804亿资本支出。

中国移动：传统业务领先，新业务最具希望

　　虽然三大运营商在财报上的表现都很平庸。但仔细分析财报数据，不难看出，三家运营商在转型上还是存在差异的。

　　中国移动仍是运营商中当之无愧的霸主，而这样的地位有望在短期内延续。虽然营收数据不乐观，但2015年中移动收入实现了结构性的翻转：数据业务收入达3034.25亿元，首次超过语音业务收入(2618.96亿元)，占通信服务收入的比重上升至52%，而语音业务收入则同比下降了16.5%。

　　而这主要得益于中国移动在4G上的一骑绝尘。2015年，中国移动在4G发展上全面发力，已建成全球规模最大、网络质量优秀的4G网络。4G基站总量约110万个，覆盖人口超过12亿。用户发展也创造了中国移动历史上的新纪录，年内净增4G用户超过2亿，4G用户总数超过3亿，中国移动已成为全球4G客户规模最大的运营商。4G用户DOU达到整体移动客户DOU的2.2倍，反映出4G对流量强大的带动作用。

　　而在固网宽带方面，中国移动过去一年可谓开疆拓土，全面发力。依靠低价策略，中移动宽带用户数实现了快速增长，目前较联通的用户数差距，已拉近到不足1700万户。

　　此外，在数字化服务领域，中国移动集团成立了咪咕公司、互联网公司、物联网公司、车联网公司等专业机构打造自主核心能力;设立创新产业基金，通过资本运作方式拓宽合作，向生态平台型运营商转变。

　　总结来说，中国移动在传统通信服务领域仍具有不可撼动的优势，而这种优势将在未来短期内持续发酵。而在三大运营商中，中国移动在管理和文化上又是最开放的，最接近互联网的。因此，在发展新兴业务方面，中国移动的希望也最大。

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