给“长飞”支招：最好上市时机已过资本运作或有更大空间

2014-08-05 09:04

　　8月5日早间消息，据长江通信上周五公告，旗下参股公司长飞光纤光缆股份有限公司（下称“长飞光纤”）已经向香港联交所递交了上市申请。据了解，提交上市申请之后，还要经过香港联交所的审核、聆讯、路演等事项，如果流程一切顺利，长飞光纤将有望在今年年底登陆港交所。

　　长飞光纤是中国最大的光纤光缆制造商，创建于1988年，是当时中国高规格的中外合资企业，可谓历史悠久、底蕴丰厚。但是，出于种种原因，长飞光纤一直没有上市，直到去年年底才完成股份制改造，开启了逐鹿资本市场的旅程。但是，相比早已上市的亨通光电、烽火通信、通鼎集团等光纤厂商，长飞上市的最好时机已经过去。

　　为什么这么说？

　　自从2009年3G发牌、2010年中国电信规模试点FTTH以来，中国对光纤的需求一路飙升，成为全球最大的光纤市场。根据市场研究机构CRU的统计，2012年中国光纤需求已经占到全球的一半，中国光纤厂商也占据了全球前十强的半壁江山。

　　长飞是中国光纤“狼群”的领导者，一方面，根据市场调研机构Freedonia的报告，长飞是中国最大的光纤预制棒、光纤及光缆供应商，国内市场份额分别为37%、25%及16%，全球市场份额也达到19%、13%和8%。

　　另一方面，长飞还直接、间接控制和参股了多家光纤光缆厂商，导致业界有“长飞系”的说法。长飞也是众多光纤厂商的主要光棒供应商，在2012年日本大地震导致光棒大幅减产后，长飞的影响力得以进一步扩大。

　　但是，中国光纤市场经过几年的飞跃发展，在2013年已经露出疲态，出现严重的产能过剩危机。据分析2013年产能过剩率超过50%，中国对光纤的需求已经处于高位，很难有明显增长，这一形势必将更加严峻。

　　由于产能严重过剩，光纤价格也一路走低，国内光纤集采价格从2010年的70元每芯公里降到50元上下，且基本没有回升的空间，光纤产业的利润率可以说是逐年下降。连全球光纤龙头康宁，其主要利润来源也变成了智能手机业务。

　　而且，2012年之后，众多光纤光缆厂商针对利润率下降和光纤预制棒供应受限，纷纷投入巨资到光纤预制棒研发，意图掌控更多利润。目前已经有几家厂商取得了重大进展，随着更多厂商采用自研的光纤预制棒，对长飞光纤这块利润丰厚的业务将是沉重打击。

　　在市场的成长期，亨通光电、通鼎集团等厂商纷纷上市获得了良好的资本反馈。目前市场已经成熟，长飞虽然位居龙头，但已经无法挖掘光纤市场的新亮点，“讲故事”的空间受到了严重挤压。

　　但是，正因为如此，对长飞来说可能会有新的市场机遇。一方面，中国光纤市场如果从产能过剩演变成恶性竞争，必将有部分厂商倒下，而长飞凭借技术优势和市场领导者地位，以及对下游光纤光缆厂商的控制力，将有能力整合这一市场，包括和子公司、参股公司之间的资本运作。

　　另一方面，长飞与烽火通信，两家厂商系出同源，且如今已成为兄弟公司，之间的整合将有很大的想象空间。烽火通信也是国内规模最大的光纤光缆厂商之一，拥有从光设备、光纤光缆到光器件的全产业链业务，双方如深度整合，将能够造就一家规模全球最大的光纤光缆厂商，拥有更大的话语权。

更多详情可参考：武汉长飞完美蜕变之路：从追随者到领军者（图）

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