MLCC产业龙头火了，39亿定增，新增产能3000 亿只/年

2021-12-04 11:29

来源：OFweek光通讯网

年每一次产业变革总会带来相应的机会，光通讯上游器件企业，同时是MLCC（片式多层陶瓷电容器）产业龙头——三环集团（300408）似乎从未放弃过这样的机会。

成立于1970年的三环集团，在产业上走过了半个世纪。风雨50年，对于人类来讲，已到不惑之际，对于企业来说，更加明了自己的使命与担当。

11月30日，三环集团披露的向特定对象发行股票发行情况报告书。通过本次募资，三环集团用于高容量系列多层片式陶瓷电容器扩产项目及深圳三环研发基地项目建设。

扩产项目建成后，三环集团MLCC 将新增产能3000 亿只／年。

被誉为“电子工业大米”的MLCC

电子元器件可分为主动元器件和被动元器件，其中被动元器件主要包含了射频元器件和电容、电阻、电感。电容器又可分为陶瓷电容、铝电解电容、钽电容、薄膜电容等。

MLCC，因其被广泛应用于消费电子、通讯、汽车电子、家电等领域。尤其是与人们生活息息相关的手机、平板、PC、电视、智能穿戴、物联网设备、汽车等领域及其他电子产品中，因此被誉为“电子工业大米”。

根据中国电子元件行业协会电容器分会数据，陶瓷电容中的MLCC占整个被动元件产值的34％。

这样的在电子行业中必不可少的基础元件，却长期遭外国卡脖子。高端 MLCC 主要被日本、韩国等地厂商垄断，存在较大的国产化需求和自主可控的紧迫性。

尤其四年前，村田、太阳诱电等日本MLCC厂商调整产品结构，大幅缩减通用型MLCC，转向汽车电子、工控等高端领域。此举直接导致全球通用型MLCC短缺。

然而，因祸得福，三环集团是在这个时候乘势而起，逐步实现中低端产品的国产替代。

近两年，受益于5G手机、基站、物联网、新能源汽车等多领域下游需求旺盛，MLCC产业链迎来黄金发展期。而又由于疫情影响和新能源车大爆发，全球MLCC再次出现供不应求，不过这次是高端产品的进口替代。

根据中国电子元件行业协会（CECA）发布的信息，2020 年全球 MLCC 市场规模为 1017 亿元，同比增长 11．1％，预计到 2025 年将达到 1490 亿元，五年复合增长率为 7．9％，市场空间广阔。

对于这次定增 39亿元用于扩产，三环集团解释称，这是公司基于相关产品市场需求持续扩大、国产替代进程不断深化以及现有产能无法满足当前和未来市场需求的背景下推进这一项目的，市场判断有着较为广阔的前景。

横纵双向发展，坚持自主研发，打破外国垄断

深耕电子陶瓷领域50年，经过横向和纵向多维度的拓展。三环集团主导产品从最初的单一电阻发展到现在，其产品已覆盖通信部件、电子元件及材料、半导体部件以及接线端子、燃料电池隔膜板等产品为主的多元化的产品结构。

在2020年合计21．75亿元的增发中，三环集团将其中的18．95亿元投入到5G通信用高品质MLCC扩产技术改造项目，该项目将新增产能2400亿只／年。

自2000年进入MLCC领域后，三环集团已经在家电、照明等大尺寸MLCC应用站稳脚跟。不过，伴随着5G、智能手机、物联网、新能源车等的快速发展，MLCC逐步向小型化发展，高容量MLCC市场需求量不断增加。但国内企业的产品仍以中低端为主，高端产品的国产替代空间极大。

随着5G及新能源汽车的快速发展，近几年，三环集团逐步改善产品结构，大尺寸产品销量占比逐步下降，其产品越来越多地进入通信基站、服务器、安防等领域。在2021年定增之前，三环集团已利用原有设备生产少量高容量MLCC，通过海康威视、大华股份等客户的认证，并实现小批量供货。

市场预测，公司具有较好发展前景。

据三环集团对监管函的回复，其近三年MLCC产能利用率均超过100％。2020年募投的5G通信用高品质MLCC扩产技术改造项目，部分产能已经释放，截至2021年6月末已累计实现净利润3．13亿元。

今年前三季度，三环集团实现归属于上市公司股东的净利润（简称净利润）超过17亿元，创历史新高。

而本次募投项目之一的高容量系列MLCC扩产项目也储备了超薄流延膜带制备、多层数印刷及叠层、高精度切割、精密气氛排胶／烧结工艺等关键技术。

今年39亿元的增发中，拟再次投入37．5亿元用于高容量系列MLCC扩产项目，完成后将新增产能3000亿只／年。根据三环集团公告，合计新增产能将达到其2021年上半年MLCC销量的10倍以上。

对于依靠内生增长的企业来说，业务的拓展离不开研发的支持。

2014年上市以来，三环集团研发投入占营收的比例逐年提高，从3．28％增加到2019年的6．47％。据业绩报告披露，三环集团其今年前三季度为2．42亿元，同比增长45．78％。

研发人员数量也从2014年的544人，增加到2020年的1347人。截至2020年底，三环集团共拥有专利170项，其中发明专利占比75．29％。

三环集团通过对被国外高度垄断的关键基础原材料、陶瓷配方、电子浆料进行研发、自制，终于完成了光通信用陶瓷插芯、片式电阻用氧化铝陶瓷基片、晶振用陶瓷封装基座的产业化，打破了日本企业在上述产品的长期垄断。

而在业务扩张的过程中，三环集团毛利率始终保持在47％以上。这主要得益于其对产业链的纵向拓展。

募资缩水，机构争抢

因为机构争抢定增，三环集团引发市场高度关注。

据披露，知名机构高毅资产三只产品、高瓴旗下两家独立二级市场基金管理人——瓴仁投资和HHLR管理有限公司、正心谷旗下多只产品参与认购。此外，广发基金、易方达基金、富国基金、博时基金等均参与申购。

最终，正心谷旗下四只产品共计获配1144．02万股，获配金额约为4．5亿元；HHLR获配1787．54万股，获配金额约7亿元。高毅资产旗下三只产品和瓴仁投资未能在此次定增中获配。部分公募也未能获配。

三环集团的本次定增始于今年5月。5月11日晚间，三环集团披露定增预案，公司拟向不超过35名特定对象发行股份，募集资金总额不超过75亿元，所募资金拟投向高容量系列多层片式陶瓷电容器扩产项目、智能通信终端用新型陶瓷封装基座扩产技术改造项目、电子与电力器件用新型氧化铝陶瓷基片扩产项目、深圳三环研发基地建设项目，拟分别投入募资金额37．5亿元、28亿元、8亿元、1．5亿元。

近年来，随着 5G、智能手机、物联网等产业快速发展，高容量MLCC市场需求量不断增加。

MLCC 作为世界上用量最大、发展最快的片式元件之一，被广泛应用于电子部件以及整机中。故，其MLCC 扩产项目也在这次募资中备受关注。

三环集团拟通过全资子公司南充三环实施，项目规划实现年产MLCC3000亿只，总投资额为41亿元，拟使用募集资金37．5亿元，超过本次募资金额的一半。

然而，目前国内企业生产的MLCC产品以中低端规格为主，高容量 MLCC 产品由于存在较高的技术壁垒，市场主要被日本、韩国企业主导，国内与国外企业技术差距较大。

这次募资，三环集团不仅需要拓宽 MLCC 产品的应用领域和提高产品生产规模，更需要进一步扩充高容量等高端规格产品产能，从而尽可能满足下游客户的多元化需求，进而提高自身服务能力以及市场占有率。

据披露，本次募集资金投资项目与前次募集资金投资项目 5G 通信用高品质多层片式陶瓷电容器扩产技术改造项目新增的 MLCC年产能合计为5400亿只，这一产能预计是今年全年产能的5．19倍。

深耕行业50年，盘踞龙头，任重道远

50知天命！站在下半个世纪的门槛，三环集团承担着国产化替代、追赶日韩企业技术差距重任。

今年9月8日，三环集团披露第二次修改的定增预案，拟募资规模缩减至39亿元，取消了两个募投项目。

11月30日，三环集团披露发行情况报告书。根据报告书，本次定增共收到 49 份申购报价单及其他申购材料，最终确定的发行对象为 20 名，发行价格为 39．16 元／股，本次发行股数为9959．14万股，募集资金总额约为39亿元。

三环集团定增遭机构争抢，源于项目具有较好的发展前景，以及公司的发展前景。

公司称，5G商用加速普及和国产化替代浪潮到来，5G技术的加速推广，5G基站、数据中心、物联网和海外光纤入户等设施建设加速，国内半导体产业尤其是封测环节的快速发展，国产化替代趋势明显，叠加5G商用、人工智能、物联网等新兴领域对半导体需求上升的影响，给公司电子元件及材料、相关通信部件需求、半导体部件等三大产品提供了机遇。

三环集团表示，公司在电子陶瓷元件及领域具有超过50年的研发经验，在各种先进陶瓷及配套技术具有深厚的技术沉淀，掌握了各类陶瓷材料的制备、成型、烧结技术，以及多种精密模具的设计制作技术，实现了各大主营产品的规模化低成本量产，拥有良好的市场竞争力。

在定增预案中，三环集团介绍，近年来，公司针对高容量市场需求，开展了多个新规格 MLCC 的自主研发，以及大容量 BME－MLCC、5G 通信基站用高容量 MLCC 等研发项目。

作为 MLCC 产业龙头，今年以来，三环集团经营业绩表现不俗。