印度部分铁塔公司债台高筑全球大型投资基金借机出手

2017-06-02 08:51

据国外媒体报道，Brookfield资产管理公司出手竞购Idea Cellular和Vodafone India两家公司的独立电信塔资产，这是该加拿大另类资产管理公司继去年12月份签署收购Reliance Communications 电信塔部门交易之后的又一重大举措。如果本次收购行动成功，Brookfield将有望控制印度电信塔市场20％的份额。

但Brookfield并不是唯一力图积聚印度市场电信塔资产的大型全球基金。

今年3月，全球私募股权巨头KKR和加拿大养老基金CPPIB收购了Bharti Airtel旗下电信塔部门Bharti Infratel公司10．3％的股权。尽管其份额相对较小，但这笔交易很可能是其更大规模收购计划的一部分——Mint曾在3月份报道称，KKR和 CPPIB预计将收购Idea Cellular持有的Indus Towers股权。Indus Towers是印度最大的电信塔公司，其市场份额接近40％。

4月，本土基础设施投资公司IDFC Alternatives斥资58．5亿卢比收购了电信塔公司Ascend Telecom Infrastructure Pvt（由新丝绸之路（NSR）支持）33％的股权。值得注意的是，在这次交易中，一个由23家银行组成的财团向IDFC银行提供了贷款。PE基金计划收购更多电信塔资产，作为其壮大信号塔资产战略的一部分。

IDC Alternatives首席执行官兼董事总经理M．K． Sinha指出：“在欧洲和美国，基础设施投资项目的成本大约是项目内部收益率（IRR）的3％。而在印度，银行提供的优先支付担保债务贷款利率高达9％。”他表示，大多数大型全球性公司都在印度进行成本套利活动。他认为：“合理的资产并不缺少资本。”

然而，虽然高于平均水平的风险调整后回报预期似乎正在驱使看重收益的长期资金投身于这种可产生丰厚年金现金流的资产，但这可能不是唯一的原因。

ComFirst咨询公司创始人Mahesh Uppal 指出：“电信服务领域持续进行的整合已经影响了多家塔公司的租赁比例，其中部分公司债台高筑。对于寻求收购电信塔资产的大型基金来说，这可能是一个难得的好时机，因为许多运营商正试图出售旗下的电信塔资产，以便优化运营成本并减少债务。”Uppal补充说：“电信塔行业的发展趋势是，能够获得大量资本的机构将在未来几年不断扩大和获得这类资产的市场份额。”

除了过去几年运营商未支付租赁费外，大笔的燃料和劳动力支出也是导致电信塔公司债务增加和现金流不足的重要原因，但现在这种情况可能会改变。Sinha在谈及Ascend Telecom在2014年进行的企业债务重组行动时指出：“虽然这家公司过去曾身陷困境，但现在情况已经转好——该公司的Ebitda 高达23亿卢比。”

另一个持续表现出乐观迹象的电信塔公司是GTL Infrastructure，该基础设施公司目前正在进行战略性债务重组（SDR），计划将其市值提高至1100亿卢比——大约是其目前Ebitda的11倍。GTL拥有大约28，000座信号塔，综合营业收入从上一年度的214．551亿卢比增至本年度的228．605亿卢比。该公司的电信塔总租用合约量也从2015－16年度的40，261个增加到2016－17年度的50，845个。

GTL Infrastructure有关负责人介绍，该公司的股权出售流程已经在4月启动，以电信行业近期交易的估值和显著改善的租赁比例为基准。过去几年，由于政府取消电信牌照和电信运营商间歇性地停止资本支出，导致电信塔租赁和收入不断下降，不过现在情况已经明显改善。GTL的一位发言人在5月接受Mint记者采访时表示：“我们认为，房地产投资信托（TEIT）、战略性电信塔参与者和其他全球投资者可能会对我们的电信塔资产感兴趣。”该公司随后委托一家位于纽约的专业投资银行公司TAP Advisors帮助它在全球范围内寻找适合的买家。